畜禽生猪养殖行业：猪价逼近低点 继续买入畜禽养殖股

　　3月能繁母猪存栏量环比下降1.6%，已降至农业部预警线以下。根据农业部4000个监测点统计数据，截止三月底，国内生猪存栏量为43416万头，环比持平，同比下降2.2%；能繁母猪存栏量为4791万头，环比下降1.6%，同比下降5.1%，符合我们此前预判。能繁母猪存栏量已低于农业部“4800万头”的预警线以下，标志着根据传统定义，未来6个月生猪供给量相对需求将呈现“吃紧”的状态。而由于生猪养殖目前仍处于大幅亏损状态，能繁母猪的淘汰进程或将持续，预计后续生猪供应量有望继续收缩，推动生猪价格止跌、企稳、回升，逐步走出目前的低谷。

　　生猪养殖持续亏损，农户淘汰能繁母猪速度有所加快。根据博亚和讯统计，4月15日国内商品肥猪均价为5.36元/斤，月环比（3月15日，下同）下跌7.6%，目前生猪养殖平均单头亏损320元-360元（上市公司单头亏损150-200元）。生猪养殖行业连续3个月处于深度亏损，部分养殖户开始有计划的加快淘汰能繁母猪，并减少后备母猪引种。此外，4月15日全国仔猪均价10.0斤，月环比下降4%，为节后首次出现下跌。往年来看，由于目前补栏的生猪将于10月前后的消费旺季出栏，故4月是仔猪销售的旺季。仔猪价格于旺季下跌，说明养殖户补栏积极性下降，或缺乏充足的补栏资金。因此后续生猪供给水平将持续下降。

　　能繁母猪存栏量显著下降，推动猪价见底回升。能繁母猪存栏量在一定程度上决定了未来6-12个月生猪供给水平，从供给角度看，对生猪价格有预判作用。预计未来生猪供给水平将处于平缓下降的状态。在能繁母猪存栏量持续下滑，补栏积极性下降的推动下，预计生猪价格下跌空间有限，猪价于4月底至5月有望见底，5-7月缓步震荡回升，7月底至8月临近消费旺季涨幅有望扩大并回升至6.8-7元/斤的行业平均盈亏平衡点以上。预计5-9月猪价整体反弹幅度在30%以上。

　　猪价预期见底回升，畜禽养殖行业投资机会凸现。猪价临近拐点，有望企稳回升，推动生猪养殖行业盈利预期改善，逐步走出低谷。看好牧原股份（行情，问诊）、雏鹰农牧（行情，问诊）、正邦科技（行情，问诊）三家生猪养殖企业的投资机会，以及白羽肉鸡养殖的圣农发展（行情，问诊）、益生股份（行情，问诊）、民和股份（行情，问诊）。（申银万国）