锐奇股份(行情,问诊):国内高级电动工具领先企业

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：赵晓闯 日期：2014-03-07

　　公司为国内高 级电动工具领先企业。公司是专业电动工具行业少数能替代进口具备自主品牌的内资企业。公司主要产品涉及砂磨类、建筑道路类、金属切削类及木工类四个大项， 约30 大系列、100 多种规格型号，产品系列相对众多同质化的小企业丰富。

　　公司技术力量处于国内领先水平。国内众多电动工具企业采用OEM的出口方式，较少企业具有独立的研发体系与设计能力。相较而言，公司注重自身独立研发与创新能力的获得，截止2012 年末，拥有各项专利117 项，其中包括部分收购豪迈工具获得的转让专利，拥有专利数量在业内处于领先水平。

　　公司在国内市场定位于中高端替代进口品牌。公司在国内市场中高端市场占据相对较多的市场份额和行业领先地位。在国内专业级电动工具市场中，包括外资品牌公司市场占有率在前五的水平，在国内品牌占有率位居前三的水平。公司出口以ODM 为主，自主品牌出口约20%，主要集中在东南亚、南美、中东及非洲等地区。

　　拓展产品线及应用领域是公司快速发展的动力。公司产品在领域覆盖及升级创新方面相比博世、牧田等国际企业仍有差距。公司已正在拓展锂电池、充电式电动用具等新型产品，而钻头、锯片等耗材配件更是具备较大的市场空间。自主研发、收购等拓展公司产品线及应用领域是公司获得竞争力提升的重要战略途径。

　　盈利预测与投资评级:我们预测2013-2015 年公司EPS 分别为0.40、0.48 和0.62 元，对应2013-2014 年的市盈率分别为33.2和27.8 倍。考虑到国内市场规模大而分散环境下，公司利用上市企业优势通过自主研发、收购及战略合作等方式发展的潜力较大，以及目前相对较高的PE，首次暂时给予“增持”的投资评级。

　　风险提示:出口业务受人民币持续升值影响；国内市场拓展不力；收购风险；行业竞争加剧，毛利率持续低位。