华夏幸福(行情,问诊):京津冀协同发展,这次玩真的了,上调评级至买入

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　　事件:媒体报道习主席26日在北京主持召开座谈会,专题听取京津冀协同发展工作汇报,强调京津冀协同发展意义重大,对这个问题的认识要上升到国家战略层面,并提出了七点要求。

　　京津冀协同发展上升至国家战略层面,我们判断后续规划出台、协调机构成立都将陆续发生,进入政策利好落地阶段

　　我们认为,习主席提出的七点要求中,最重要的就是加强顶层设计及加大对协同发展的推动。我们判断,后续除了规划的编制,京津冀一体化发展的协调机构也将成立,将有力推动京津冀一体化的发展。我们对建立京津冀一体化发展的协调机构持乐观态度,主要因为两点:1)本轮政府一直以打破部门分割作为推动改革的抓手,国安局、全面深化改革领导小组等机构的设立就是明证。2)京津冀政府诉求趋于一致,使得合作顺理成章。

　　首都二机场是京津冀协同发展的第一步,将有利提升周边房价

　　习主席提到把交通一体化作为先行领域,加快构建快速、便捷、高效、安全、大容量、低成本的互联互通综合交通网络。首都二机场作为横跨北京和河北廊坊的第一个工程,2014年主体工程已开工,其推进速度可能快于预期。这将推动河北廊坊下辖广阳、固安房价持续上涨,我们判断2014年固安平均房价将上升至11000元,较去年上涨30%。

　　华夏幸福是最大的受益公司,北京周边房价地价提升及产业转移将支撑其跨越式发展

　　华夏幸福是河北固安及环北京区域最大的地主,这部分土地储备占到公司总储备的82%,京津冀协同发展的推进将有力提升其土地储备价值,考虑北京周边地价年均20%的涨幅,我们测算公司RNAV为30元,有40%的折价。同时北京产业转移也将进一步加速,我们判断未来两年招商服务收入有70%左右的增长。地产业绩的高增长将支撑公司向产城融合运营商转型,完成跨越式发展。

　　京津冀协同发展的实质推进使公司盈利前景和模式转型发生重大变化,上调公司评级至买入,6个月目标价22元

　　我们预计公司2013/2014/2015年EPS分别为2.05/2.91/2.43,复合增速50%。公司当前估值为2014年的6X,我们认为公司估值偏低,市场没有将公司稳定高速的业绩增长和模式转型考虑在内。