迪威视讯（行情，问诊）深度报告:激光显示时代的领跑者

　　迪威视讯近几年来收入规模维持2-3亿元，净利润水平维持2000-3000万，投资者普遍对其业绩增长缺乏信心。我们光大通信研究团队通过对公司的认真研究发现，近几年公司在专网视频通信业务面临激烈竞争的情况下，积极培育新业务--智慧城市和激光显示，特别是激光显示市场空间大，且技术水平处于全球领先地位。我们首次在业内对公司新业务做了系统的梳理和研究，认为公司市值有望突破100亿，股价仍有很大上升空间。

　　智慧城市业务14年贡献至少1亿净利润

　　公司致力于打造智慧城市综合服务商，专业承揽智慧城市的总包业务，截止到目前已签订约17亿智慧城市订单，暂不考虑扬州市智慧科技馆项目，以净利润率10％计算，2014年智慧城市业务将贡献至少1亿净利润。为进一步提升公司在智慧城市综合信息化解决方案的核心竞争力，公司以3125万元收购专业数字城管系统厂商图元科技51％的股份。我们预计公司将继续开展外延式并购战略，进一步加强智慧城市综合信息化解决方案的能力

　　激光投影成为室内大屏幕显示的重要技术解决方案之一

　　激光投影具有色域广、寿命长、亮度高等优势，特别是亮度方面，很轻松地达到50000流明以上，也适合强灯光场景。价格方面，每平米大约1.5万元左右，具有较大性价比优势。我们认为，激光投影将成为室内大屏幕显示的重要技术解决方案之一，目前仅国内室内大屏幕解决方案市场空间高达100亿，未来激光投影市场空间巨大。

　　未来3年激光显示业务净利润分别达1500万、7500万和1.8亿

　　中视迪威激光显示产品目前已有两个落地项目，分别是激光电影放映机项目和军方激光显示系统项目，均为3年4亿订单。仅考虑上述两个项目和航天长峰（行情，问诊）激光显示项目，我们保守预计2014-2016年激光显示收入规模分别达到1亿、3亿和6亿，净利润分别达到1500万、7500万和1.8亿元。

　　给予"买入"评级，目标价32.5元

　　我们预计2014-2016年EPS分别0.65元、1.00元和1.52元，给予"买入"评级，考虑到激光显示市场空间巨大且技术水平处于全球领先地位，目标价32.5元，相当于2014年50倍PE。（光大证券（行情，问诊）顾建国 周励谦）