司经过近几年的转型，已经在心脑血管、消化道和精神类三大领域形成一定的产品组合，未来随着新产品逐步放量，公司中长期增长空间已逐步打开，随着公司成品药销售规模的逐步做大，公司未来市值也具备较大上升空间。

　　盈利预测。暂不考虑增发摊薄的影响，我们预估公司2014-16年EPS分别为0.42、0.65、0.92元。总体来说，我们认为公司主要看点在于:1）公司多个核心品种增长趋势良好，短期业绩有望保持50％以上的持续高增长，而且当前的利润基数极低，业绩弹性较大，而且存在超预期的可能性；2）展望未来2-3年，公司是医药股中为数不多确定性高增长的品种（复合增长50％以上），而且是内生增长最快的公司（不依靠外延式并购）；3）公司目前市值仅40多亿，在小公司中属于为数不多业绩高成长确定的；4）从公司过往的历史来看，并购能力较强，康复新液和地衣芽孢杆菌都是通过较低的代价并购获得，公司未来也很可能延续并购的战略，鉴于公司利润基数极低，如果实现有一定体量的并购，将有望带来较大的业绩弹性，成为超预期的因素。我们维持公司“增持”评级，建议积极配臵，长期持有。

　　后续的股价表现催化剂。业绩高增长；新产品获批；外延收购新的品种。

　　风险提示。销售费用率维持在高位侵蚀利润；产品招标降价超预期；主打产品竞争格局恶化。  

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