比亚迪（行情，问诊）:吹响“电动中国梦”集结号

　　类别：公司研究 机构：招商证券（行情，问诊）股份有限公司 研究员：汪刘胜，唐楠，方小坚 日期：2014-02-28

　　事件:

　　2月25日，上海经信委发布《第五批上海市私人购买新能源汽车补贴试点车型产品信息的通知》，北京牌E150、比亚迪牌“秦”入选。

　　2月26日，北京经信委发布《北京市示范应用新能源小客车生产企业及产品目录》（第1批第1期），江淮、北汽（E150纯电动）、比亚迪（E6纯电动）、长安、华晨宝马五品牌入选目录。《目录》意味着比亚迪E6纯电动车正式拿到“北京”户口，可以享受到北京政府的1:1配套补贴。

　　2月26日，北京2014年首次购车摇号，普通小客车摇号将从1818640个申请编码中，抽出20195个中签码（90:1）。摇号37次以上的中签比37:1，但个人购买新能源车本期不必摇号。本期个人示范应用新能源小客车指标通过审核数小于本期指标配额1666个，根据《北京市小客车数量调控暂行规定》（2013年修订）有关规定，本期个人示范应用新能源小客车指标无需摇号，直接配置。而单位示范应用新能源小客车指标也是1666个，将从2537个单位通过审核编码中摇号产生，中签比约为1.52:1。（新能源小客车年度指标共计2万个。个人与单位指标各占年度指标50%。2014年至2017年，北京共配置小客车指标60万个，其中新能源车为17万个）

　　评论:

　　1、明确政策信号，地方保护主义已破冰，未来空间巨大

　　比亚迪E6、秦正式进入北京、上海新能源汽车补贴目录。单从补贴金额上计算，补贴后价格与同级别内燃车型全寿命周期成本已经等同。但北京、上海均有严格“限牌令”，而从北京最新的摇号结果看，新能源车型不需要摇号，可以直接上牌。这无疑是更大程度的“隐形补贴”。从上海的牌照拍卖价格看，新能源车牌价值不低于10万元，北京90:1的中签率更是“一牌难求”，所以从用户使用成本的角度出发，新能源汽车在:中央补贴+地方补贴+上牌绿色通道三重推动下，比较于内燃车已经显示出了非常高的性价比优势。同时，北京、上海是全国试点城市标杆，比亚迪进入补贴目录仅仅是第一波政策利好，后续全国范围内的其他近40个试点城市/城市群将会陆续启动对应补贴措施，国内的电动车产业地方保护主义盛行现象已经破冰，比亚迪作为当之无愧的国产第一电动品牌，受益显著。

　　2、全产业链覆盖，“免牌令”加速公司销量爬坡

　　比亚迪从整车到动力电池，再到部分正极材料、电解液，目前公司的战略是打造全产业链覆盖，力争在2015年将动力电池成本降至目前60%水平。在中国目前的产业链配套情况下，全产业链覆盖是最佳降本模式。而价格则是决定新能源汽车替代进程的核心因素。随着公司全产业链战略布局的深化，公司的纯电、插电车型经济性优势将进一步强化，而北、上的“免牌令”则是销量的最大触发点。