编者按：在利好作用下沪深两市正迎来短线的普涨行情，但更多的机会仍在以新兴产业为代表的主题性个股之上，说明资金更愿意追捧经济调整带来的机会，所以逢低布局因前期涨幅过大而回落的调整到位的股票，关注受益于改革政策利好的股票。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

　　江淮汽车（行情，问诊）:2014-2015年仍处于业绩高速增长期

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：中银国际证券 分析师：宋佳佳 撰写日期：2014-02-11

　　2013年公司净利润同比增长80％左右（折合每股收益0.69元左右）。我们预计2014-15年，公司业绩复合增速仍将保持在40％左右，增长动力来自:1）受益于中高端轻卡排放升级和原材料价格低位运行，公司轻卡盈利仍将强劲增长；2）随着管理层重视程度提升和新产品M3年底投放，MPV业务盈利弹性较大；3）随着S5稳步上量，SUV盈利贡献也将显著提升。此外，公司还是中国新能源汽车销量冠军，我们判断公司iEV进入北京和上海新能源补贴车型目录是大概率事件，2014年公司新能源汽车有望爆发式增长，这将提升公司估值水平。我们将公司2014-15年每股收益预测分别提升至1.06元、1.42元，上调公司目标价至12.77元，上调评级至买入。

　　Key Factors for Rating

　　卡车:2014年，中高端轻卡行业排放标准有望由国Ⅲ逐步切换至国Ⅳ，公司中高端轻卡销量全国第一，且拥有发动机核心技术，排放升级后产品竞争力和盈利能力均将进一步增强。我们判断2014年原材料价格仍将处于低位，公司卡车业务业绩仍将显著提升。2015年起，皮卡业务对公司的盈利贡献有望快速增加。

　　MPV:由于将和悦RS纳入统计，1月MPV同比增长65.7％。在公司领导的重视下，公司将进一步加强在商务型MPV市场的地位。2014年年底前，公司将推出宜商宜家型MPVM3。我们判断，该类车型在城乡市场需求旺盛，预计M3有望达到月销6000台以上，为MPV业务带来全新增长点。

　　SUV:S5终端实销已连续两月超过4000台，预计2季度起，随着S5模夹具摊销完毕，S5盈利能力将显著提升，同时预计自动挡车型上市后，S5月销将达到5000台，2014年S5对公司业绩贡献将大幅提升。

　　轿车:随着公司乘用车产品平台化工作的推进，以及公司“做精做优乘用车”战略实施，未来公司在轿车领域投入有望显著下降。我们预计，尽管公司轿车销量仍将低迷，但亏损幅度可控。

　　新能源:公司新能源汽车累计销售近5000台（其中2013年近2000台），为全国冠军。第四代iEV性能稳定，价格低廉，竞争优势明显。我们判断，iEV进入上海和北京新能源汽车补贴目录是大概率事件。预计2014年起，公司新能源汽车将实现爆发式增长。

　　Key Risks to Rating

　　原材料价格上升；轻卡排放升级进程低于预期

　　Valuation

　　我们上调公司2014-15年每股收益至1.06元、1.42元，按12倍2014年预期市盈率，将公司目标价由人民币9.00元上调至12.77元。上调公司评级至买入。