南方泵业（行情，问诊）:新产品或显著放量，产业整合稳步推进

　　类别：公司研究 机构：长江证券（行情，问诊）股份有限公司 研究员：章诚 日期：2014-02-11

　　事件描述

　　本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司——南方泵业的2014 年投资要点。

　　事件评论

　　专注“水处理装备”领域，未来的中国“城市用泵”第一品牌。

　　1） 定位城市供水设备高端品牌。中国下一阶段城镇化建设将更注重“精细化”，在“二次供水”质量、城市防洪排涝设施、消防系统、工业及城市污水处理等领域的投资会持续上升。相关泵设备的市场空间超过500 亿元，公司瞄准以上领域，加快产品系列丰富，持续进口替代。我们认为中长期公司水处理设备销售额的扩张空间可能达到2013 年规模的10 倍。

　　2） 中国泵行业中最有利的整合者，整合将有利于公司进入其他产品领域，进一步加速业绩增长。我们认为，未来5-6 年内中国泵行业很可能出现显著的市场整合，而且公司具备成为资金、渠道等诸多行业整合者的有利条件，其他泵企整合突围的可能性正逐渐小。

　　销售网络增强、产品系列延伸，2014 年将是公司收获的开始。公司在2010年成功IPO 后，持续加强对销售及服务网络的投入并进一步延伸产品种类和产品系列。得益于以上难能可贵的专注和务实，目前公司的销售服务能力已取得巨大提升，同时多种新产品销售初具规模，2014 年公司我们期待污水泵等新产品的显著放量，为后续几年的业绩增长提供新的引擎。

　　预计2014-2016 年业绩复合增速或超35％。其中，不锈钢泵等现有主导业务收入复合增速约15-20％；大泵（主要是长河泵业负责生产）及污水泵等新业务收入保持高速增长。

　　投资建议:预计公司2013-14 年收入分别约为13.3 亿、17.6 亿，每股收益约为1.12 元、1.57 元，对应的PE 分别为31、22 倍。估值存在进一步提升空间，维持“推荐”评级。

　　风险提示:污水泵等新产品拓展进度低于预期。