天源迪科（行情，问诊）:项目结算影响消除，业绩符合预期

　　类别：公司研究 机构：国海证券（行情，问诊）股份有限公司 研究员：李响 日期：2014-01-28

　　事件:公司于1月23日晚公布2013年业绩预告:2013年归属于上市公司股东的净利润为:11，469 万元-12，965 万元，同比增长15％---30％。

　　业绩符合预期公司前三季度由于中国联通（行情，问诊）收入确认延迟导致前三季度业绩低于预期，我们经过调研认为，这个事件属于行业群体性事件并已经得到有效解决，不会对公司全年业绩产生重大影响，四季度业绩恢复的可能性较大，从业绩预告上来看，结果符合我们的预期。

　　电信业务仍将稳定增长2014年，由于上马LTE，会带动公司BSS/OCS/CRM产品的稳定增长；此外，虚拟运营商牌照的发放会带来支撑系统的增量订单。从长期看，在运营商“大集中化”趋势下，我们看好公司在计费系统方面的竞争力，在未来运营商向融合计费升级背景下，获得不错的市场份额。

　　非电信行业增速快，逐渐摆脱对电信行业投资的依赖性公司近两年进行了多次资本运作，收入层面已经逐渐摆脱对电信行业的依赖；通过在政府、广电、金融等行业持续开拓，已经逐步进入收获期，利润增速上也将赶超传统电信业务。未来，我们认为，公司在将电信行业支撑软件的能力复制到其他行业后，可以继续深入挖掘客户需求，向纵深BI、移动信息化产品方面发展。我们看好公司在软件方面的能力，多行业发展为公司未来打开发展空间。

　　投资建议:我们预计公司2013-2015年EPS为0.40元、0.50元、0.65元，对应PE为25倍、20倍、16倍，估值较低，维持“买入”评级。

　　风险提示:1.运营商对IT支撑的投资低于预期；2.运营商项目结算延迟影响公司收入确认；3.收购带来的整合风险。