索菲亚(行情,问诊)：衣柜龙头拟试水橱柜业务，新蓝海拓展市场空间

　　试水橱柜彰显战略眼光，借鉴橱柜龙头成熟经验

　　索菲亚此次公告，虽然表明公司可能进军橱柜的业务依旧在前期接触过程中，尚未产生具体的业绩贡献，但证明了公司正在利用自己优秀的现金流、在定制衣柜领域的成功经验和品牌，积极探索相关定制家具领域的拓展。由于通常情况下，橱柜的客单价和销售橱柜带来的平效都远高于定制衣柜，我们认为，公司这样的战略尝试是可能有效提升公司自己和合作经销商盈利能力的正确思路。我们搜集整理了国内橱柜龙头欧派公司的经营资料，也再次确定橱柜业务相对于衣柜的高盈利能力，未来我们将充分利用地理优势，密切跟踪索菲亚、欧派、尚品宅配等定制家具龙头企业的经营动向，把握行业最新的发展方向。

　　盈利预测与投资评级

　　索菲亚作为定制衣柜的领军品牌，未来三年的销售增速有望保持在30%左右，预计13-15 年EPS 为0.52 元、0.72 元和0.89 元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　此次对外投资仍处于筹划阶段，并未签署任何合作意向，谈判结果未知，存在不能达成合资意向的风险。（广发证券(行情,问诊) 李音临）