1月8日，周三。中国第三轮页岩气采矿权招标未能如期于去年底展开，国土资源部决定延期至今年上半年，消息在去年12月传出后，宏华、安东油服、华油能源、海隆控股等香港上市页岩概念股跌多升少。

　　目睹能源产量近年突飞猛进的美国在页岩革命下深受其益，减少依赖进口能源之余，制造业亦因资源成本下降；反观中国，劳动力和工资优势远不如昔，对进口能源依赖却有增无减，领导层急于掀起一场页岩革命，绝对可理解。

　　从网上公开资料判断，中国页岩气储藏丰富乃不争的事实。巴克莱在全球范围比较过技术上可开采页岩气的储量，发现中国可开采储量达25.05万亿立方米，美国仅12万亿至13万亿立方米。在地域分布上，中国占全球页岩气资源的19%，胜于美国的13%。由此可见，中国成为页岩能源大国潜力毋庸置疑，关键只在如何大规模开发投产。

　　国土资源部在第二轮招标邀请民企参与，并向外资适度开放，允许海外业者与内地企业通过合资共同开发页岩气。然而，两轮中标企业的勘探进展皆不符预期，国土资源部为求加快进度，从刺激企业参与入手，考虑开放招标的参与资格。问题是，在页岩气开发上，中国政府虽维持2015 年65 亿立方米、2020 年前600 亿至1000 亿立方米的生产目标，但按目前进度评估，达标机会渺茫。何以如此？《金融时报》1月7日题为《油与气：一个新领域》（Oil and Gas：A New Frontier）的长文，从营商环境、私人土地拥有权、法制等软实力着手，探讨中国页岩能源开发缓慢的底因。

　　从该文引述的能源业内幕人士言谈可知，美国页岩革命由中小型油气企业带动，市场高度开放且充满竞争性；在数以万计为勘探提供必需服务的公司协助下，一个高效率的生态系统就此形成。气价不断下滑之下，小型开采商死亡率甚高，但能存活下来的企业，产量增长强劲之余，控制成本的能力以至整体营运效率，足与一众能源巨企并驾齐驱。

　　反观中国，页岩气发展由中石化和中石油母公司主导，所有跟外资达成的共同开发协议，内地签署方非此即彼。然而，两巨头对页岩气钻井产量下降速度快、必须不断开发新井以维持产量抱有戒心，不愿为此耗费大量资本，页岩气开发进度受到影响。打个比喻：假如美国采矿权九成操在埃克森美孚和雪佛龙手上，页岩能源发展会如此飞快吗？

　　国土资源部虽在第二轮招标引入民企，但新来者很快便发现，为勘探提供服务的公司跟中石化、中石油多有从属关系，与美国多不胜数的油气服务商等着做生意截然不同。在两巨头主宰市场下，中标民企也许发现大大低估了参与页岩气开发的难度。这会否影响第三轮招标的反应，尚待事实证明。

　　当前，投资者如何在美国寻找页岩气概念股王？根据国际能源机构（IEA）的评估，美国将在2020年成为世界最大产油国。在开采技术精益求精、效率与成本不断改善下，美国页岩油产量自2004 年起以复合年率26%步伐增长。

　　执水平井钻探牛耳的美国油商EOG Resources（纽交所上市代号EOG），在德州Eagle Ford 和北达科他州Bakken 两大页岩重地拥有大量采矿权，占尽天时地利，年产量双倍于最接近的对手；2007 年至今，页岩油产量以复合年率35%的步伐激增，比已经甚高的美国整体产量增长更快。

　　有别于只求增长不问代价的对手，EOG 致力于控制债务对资本比率，财务状况远胜不断举债扩产的同类公司。EOG 非但很早便发现页岩发展潜力，且积极投资沙矿，抵消水力压裂必须用上的沙原料成本上涨。EOG 控制成本的能力和营运效率不逊一线油企、在美国页岩能源储量最丰富的地区占据有利位置，产量增长则不让小型油商专美。押注页岩概念，老毕选它。