中南建设（行情，问诊）：具备全产业链的综合城市开发商

　　公司为立足三四线城市发展的中型房地产公司。公司是一家主要在三四线城市开展业务的地产公司，目前其地产业务已经拓展到20个城市，同时运营项目27个。公司2012年销售额为110亿元，排在国内房地产公司的43位，从销售面积看排在第33位。

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　　公司具备快速成长潜力。公司全产业链发展模式发展成熟，其中房地产（行情，问诊）开发和建筑是主业。公司的建筑业务不仅能为公司控制开发成本以及保证施工质量，还可以为公司在拿地方面提供便利。通过多元化的拿地方式目前公司土地储备丰富，同时公司异地拓展能力强，未来在城市深耕以及项目精细化操作方面依然存在较大提升空间。

　　三四线城市未来有望迎来更宽松政策环境。在2013年12月24日所举行的全国住房城乡建设工作会议上，住建部部长姜伟新强调2014年要加强调控的针对性，要注重分类引导，区分对待房价上涨过快城市和其他城市。三四线城市作为目前房价涨幅较小城市，有望在未来迎来相对较为宽松的政策环境。而中南建设做为相关区域主力开发商，有望受益于此。

　　公司目前估值安全边际较高。目前公司2013年的PE仅为5.81倍，处于近年来估值的低点，同时在百亿市值级别的地产公司中估值同样较低；另外在绝对估值方面公司目前的RNAV折让达61％，同样低估很明显。

　　给予公司“买入”评级。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.2和1.5元。截至12月30日，公司收盘于6.95元，对应2013年PE为5.79倍，2014年PE为4.63倍，对应RNAV为18.11元。考虑到公司的成长性，我们给予公司2013年8倍PE，对应公司目标价9.6元，给予“买入”评级。（海通证券（行情，问诊））