金地集团(行情,问诊):转型年顺利过渡，长期价值渐凸显

　　事件:12月12日我们召开2014年度策略会，与公司高管对公司近期经营情况以及公司未来发展进行了交流。

　　刚需首置主导，产品结构顺利转型:2013年，公司产品结构顺利转型为首置首改主导；1-11月新推货中约70%是首置首改产品，今年新推盘的平均开盘认购率达60%；截止目前，公司可售资源为300万平方米，货值约为450亿元，约35%是首置首改产品；预计未来三个月新推盘约42万平，货值70亿。其中小于144平米的首置首改产品比例约为65%；主要推出的项目是北京西山艺境10亿元、上海松江艺境10亿元、余姚澜悦4.5亿元；

　　维持全年销售430亿的预测:2013年1-11月，公司实现累计签约销售面积311万平米，签约销售金额390亿元，同比分别增长22%和31%；2013年1-11月销售均价为1.26万元/平米，比去年全年的额1.19万元/平米上升5.6%；截止三季度末，公司合并报表范围内尚有395.5万平方米已售资源合同金额合计约491亿元；

　　拿地增储，丰厚未来: 2013年1-11月，公司新获取23个项目，总建筑面积约644万平米，完成约247亿元总投资额，185亿元的权益投资额；截止2013年三季度末，公司土地储备约2500万平方米，其中公司权益土地储备近2000万平方米（一线占比22%；首置首改合计占比69%）；

　　一体两翼，继续发力:提前的合适转型将为公司发展的持续性进行保障；公司“一体两翼”的战略将进一步呈现出其优势；当前公司的投资价值获得长线投资人（生命人寿、安邦保险）的青睐；目前两家保险公司仍为财务投资者，并未进驻董事会；公司已展开养老地产、医疗等方面的论证研究工作；

　　盈利预测:2013-2015年，根据公司会计政策的调整，我们调整了盈利预测，预测2013-2015年公司主营收入为363亿元、444亿元和538亿元；EPS0.92、1.00和1.24元；目标价8.4元；维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级；风险提示:房产税扩围、银行收紧房贷致去化不达预期。