武钢股份(行情,问诊)：12月出厂价小幅下调

　　报告要点

　　事件描述

　　公布 2013 年12 月主要产品出厂价政策，其中热轧、冷轧主流品种均下调50 元/吨。

　　事件评论

　　品种及区域结构弱势，12 月出厂价小幅下调：结合自身订单情况与当期市场价的表现来调整远期出厂价为公司价格政策调整的一贯依据。需求维稳、淡季不淡旺季不旺的格局下，钢价在全年始终呈现窄幅弱势震荡的局面，在十月钢价略有小幅恢复的情况下，11 月钢价近期又小幅回落，公司选择小幅下调12 月出厂价也符合预期：1、一方面，近期板材尤其是热轧板价格跌幅相对较大，以板材为主的品种结构使得公司本身就面临一定的下调压力；2、另一方面，华中地区钢价相对弱势，区域弱势的特点也是公司价格政策的考虑依据之一。

　　本次公司选择下调主要产品出厂价50 元，使得热轧、冷轧价格与市场价格之间价差有所缩小。不过，公司产品价差依然处于历史相对较高。

　　出厂价下调，12 月业绩有所下降：经过简单测算，受主要产品出厂价下调影响，我们预计公司12 月经营业绩环比有所下降。当然，我们的假设仅简单考虑了钢价与成本的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据可能会存在一定出入。

　　预计公司 2013、2014 年的EPS 分别为0.07 元和0.12 元，维持“谨慎推荐”评级。

　　（ 长江证券(行情,问诊) 刘元瑞,王鹤涛 ）