农业行业月报:震荡或延续，把握超跌、养殖、国企改革

　　类别：行业研究 机构：国泰君安(行情601211,咨询)（咨询 买卖）证券股份有限公司 研究员：王乾 日期：2015-06-29

　　摘要:

　　7月观点:震荡或延续，把握超跌、养殖、国企改革等机会:本轮市场剧烈调整中，农业板块中饲料、动物保健等子行业跌幅最大，而畜禽养殖超额收益明显。6.27准息双降超出市场预期，利好农产品(行情000061,咨询)（咨询 买卖）价格上行，摆脱通缩压力。3月中旬以来，生猪价格上行主要是供给持续收缩，后期需求企稳回升或刺激价格继续上行，肉禽价格或更具弹性，畜禽养殖类公司相对收益仍可期待，牧原股份(行情002714,咨询)（咨询 买卖）、雏鹰农牧(行情002477,咨询)（咨询 买卖）、天邦股份(行情002124,咨询)（咨询 买卖）、正邦科技(行情002157,咨询)（咨询 买卖）、圣农发展(行情002299,咨询)（咨询 买卖）、华英农业(行情002321,咨询)（咨询 买卖）等标的受益。国际原糖价格低迷，继续压制国内糖价上行空间。市场震荡或延续，建议把握超跌、养殖、国企改革等机会，海大集团(行情002311,咨询)（咨询 买卖）、禾丰牧业(行情603609,咨询)（咨询 买卖）经过调整具备估值吸引力；国企改革中，央企中中粮屯河(行情600737,咨询)（咨询 买卖）（集团资产注入预期）、中牧股份(行情600195,咨询)（咨询 买卖）（机 制变革）、中水渔业(行情000798,咨询)（咨询 买卖）（产业链延伸）、农发种业(行情600313,咨询)（咨询 买卖）（行业并购） 、地方国企华英农业等将受益。

　　6月板块跑赢沪深300指数5.3个百分点。6月份农林牧渔板块下跌5.1个百分点，沪深300下跌10.4个百分点，板块跑赢沪深300指数5.3个百分点。农产品加工涨幅居前，上涨11.2%，饲料、动物保健、农业综合跌幅居前，分别下跌16.6%、13.1%、9.6%。

　　生猪价格趋势上行，看好15/16年周期筑底回升:6月生猪出场均价为14.8元/公斤，较5月上涨0.7元/公斤，涨幅为5%，同比上涨11.3%；6月白条鸡大宗价11.7元/公斤，环比上涨0.9%，同比下跌12.7%。

　　原材料成本上涨压力不大。6月玉米均价为2.47元/公斤，环比上涨0.4%，同比维持不变；小麦均价为2.4元/公斤，环比下跌5.1%，同比下跌2.4%；豆粕均价为3.35元/公斤，环比下跌3.7%，同比下跌19.7%。

　　国际糖价仍压制国内上行空间:6月柳州白糖均价5，404元/吨，环比下跌1.6%，同比上涨16.2%。国内供给收缩明显，国际糖价低迷压制国内糖价上行空间，1-5月累计进口糖207万吨，同比增长58.4%，关注进口政策变化、厄尔尼诺极端天气影响l 水产品:6月海参平均价为100元/公斤，环比维持不变，同比下跌16.7%。扇贝平均价6.6元/公斤，环比维持不变，同比上涨10%。广东地区对虾价格为24.5元/斤（规格:40条/斤），环比下跌20%，同比下跌7%。

　　风险提示:原材料价格波动、疫病、食品安全、政策等风险