截至今年6月，多数公司未能达到业绩承诺值的50%，金英马上半年实现营业利润仅为444.12独女元，只有承诺值的4.44%。

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中金公司：股民不要被“吓跑”

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　　2013年起，A股市场掀起一股游戏、影视并购浪潮，市场为之疯狂，数十家上市公司前仆后继，纷纷披露收购方案。

　　据统计，2013年1月至今，国内A股市场完成38起游戏及影视行业重大并购重组，游戏和影视行业各占一半。

　　高估值、高溢价是此类并购的一大特点。同时，游戏及影视资产原股东做出高额的业绩承诺。但据记者统计，截至今年6月，多数公司未能达到业绩承诺值的50%。

　　“市场的热捧助推了涉游戏、影视上市公司股价的飞涨，但最终如果未能完成承诺业绩，这些公司将会被打回原形。”深圳一位游戏行业人士对记者表示。

　　游戏、影视行业完成230亿并购

　　数据显示，2013年年初至今，国内A股市场共完成38起游戏及影视行业并购，其中，游戏和影视行业各占一半，分别完成19起并购，共涉及A股上市公司30家，其中光线传媒(行情,问诊)（300251.SZ）、奥飞动漫(行情,问诊)（002292.SZ）和华谊兄弟(行情,问诊)（300027.SZ）在游戏和影视行业均完成并购。

　　实际上，18家上市公司中，只有掌趣科技(行情,问诊)（300315.SZ）、华谊兄弟等少数几家上市公司在此之前持有过游戏资产，其余上市公司均为首次接触游戏资产。

　　其中，掌趣科技先后两次收购三家游戏资产，分别于2013年8月完成收购动网先锋100%股权、2014年4月完成收购玩蟹科技100%股权和上游信息70%股权。

　　据记者统计，19起已完成游戏行业并购中，交易金额合计超过150亿元。其中游族信息借壳梅花伞作价达38.67亿元，较其账面净资产溢价超过32倍。

　　另外，交易价格过10亿的交易还包括世纪华通(行情,问诊)（002602.SZ）、天舟文化(行情,问诊)（300148.SZ）、神州泰岳(行情,问诊)（300002.SZ）、掌趣科技、博瑞传播(行情,问诊)的并购。

　　从已完成的影视行业并购来看，并购主体涉及15家上市公司，其中仅有华策影视(行情,问诊)（300133.SZ）、光线传媒、新文化(行情,问诊)（300336.SZ）、华谊兄弟原属于影视行业。而这四家公司中，除了华策影视，其余3家均发生不止1次影视资产并购。

　　其中光线传媒2013年3月完成收购彼岸天文化30%股权。12个月后，光线传媒再次收购新丽传媒27.642%股权HERO VENTURES LLC7.69%股权。

　　新文化于2013年9月，2014年1月完成收购兰馨影院60%股权和凯羿影视60%股权。华谊兄弟则在2014年3月完成收购浙江常升70%股权和China Lion21.97%股权。

　　据统计，19起已完成影视行业并购交易金额合计超过80亿元，与游戏一样，长城影视(行情,问诊)借壳江苏宏宝的并购案例创下影视资产并购纪录。长城影视4.76亿元净资产，按照收益法的评估值高达22.9亿元，增值率381.06%。

　　其余，交易价格过10亿的还有华策影视对克顿文化传媒100%股权的收购。

　　游戏：下半年业绩压力大

　　在众多游戏并购中，多数资产出卖方均对游戏公司业绩作出相应的承诺，但这些承诺的实际完成情况如何，理财周报记者查阅多家上市财务报告，梳理出游戏公司对业绩承诺完成情况。

　　今年6月，天舟文化完成对神奇时代的并购。按照方案，神奇时代承诺 2013年度、2014年度预计实现的归属于母公司所有者的净利润分别为8701.98万元、12099.25万元。

　　最终，神奇时代在2013年实现归属于母公司所有者的净利润为8831.34万元，达到2013年盈利预测的标准。

　　不过，2014年上半年，神奇时代实现净利润为4405.02万元，仅完成承诺值的36.41%。

　　掌趣科技于2014年4月完成对玩蟹科技和上游信息收购。根据盈利预测，玩蟹科技2013年、2014年、2015年、2016年扣非净利润需分别不低于12000万元、16000万元、20000万元、24000万元；上游信息2013年、2014年、2015年、2016年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润分别不低于7500万元、12500万元、15600万元、19000万元。

　　然而，掌趣科技2014年中报显示，玩蟹科技和上游信息1-6月分别实现净利润2463.97万和1720.35万元，仅完成承诺值的15.40%和13.76%。玩蟹科技和上游信息下半年业绩压力巨大。

　　而在2014年5月实现借壳上市的游族网络(行情,问诊)业绩增长迅猛，上半年实现营业收入3.98亿元，同比增长41.94%；归属母公司所有者的净利润1.64亿元，同比增幅达64.35%。

　　不过，游族网络控制人林奇等股东承诺2014年-2016年扣非后净利润不低于3.87亿元、4.51亿元和5.22亿元。

　　从2014年上半年净利润情况来看，游族网络只实现了业绩承诺的42%。

　　“按照往常的情况与公司年初的计划，公司下半年上线的游戏比上半年多，而且往往重量级游戏也会在下半年上线，因此公司下半年的利润会高于上半年。按照年初的游戏上线计划，公司对完成今年的利润承诺有充分的信心。”游族网络回应理财周报记者称。

　　影视：金英马半年仅完成承诺值的4.44%

　　影视行业近年完成的收购案例中，同样存在未能完成业绩承诺的情况。

　　长城影视（002071.SZ）2014年中报显示，公司1-6月份实现营业收入1.22亿元，同比增长9.21%，归属于母公司所有者的净利润为3945.09万元，同比增长6.72%

　　而在重组方案中，长城影视承诺，2014年、2015年及2016年三个年度合并报表归属于母公司所有者的净利润分别不低于20721.32万元、23561.56万元和26102.69万元。据此计算，长城影视上半年仅完成了承诺值的19.03%。

　　在华策影视的收购中，克顿传媒承诺2014年净利润不低于1.81亿元，华策影视中报显示，今年上半年，克顿传媒实现净利润7239.57万元，未达到承诺值的50%。

　　而禾盛新材(行情,问诊)（002290.SZ）收购金英马案例中，金英马的实际净利润远远低于业绩承诺值。按原股东预计，金英马2014-2016年三年内每年扣非后净利润分别为1.00亿元、1.35亿元和1.69亿元。

　　然而，禾盛新材2014年中报显示，金英马今年上半年实现营收1195.71万元，利润仅444.12万元，只有承诺值的4.44%。

　　另外，浙富控股(行情,问诊)（002266.SZ）2014年中报显示，公司今年完成收购的梦响强音上半年实现主营业务收入2.16亿元，净利润8230.85万元。

　　根据浙富股份与梦响强音原股东签订的《股权转让协议》，梦响强音承诺2014年、2015年、2016年实现净利润分别不低于1.6亿元、2.2亿元、2.8亿元。

　　乐视网(行情,问诊)（300104.SZ）收购花儿影视2014年1-6月份实现净利润为3955.27万元。而业绩承诺则为2013年、2014年、2015年和2016年净利润分别不低于6300万元、8100万元、10320万元和10920万。

　　梦响强音和花儿影视业绩接近业绩承诺值的50%。