[摘要]

　　行业近况8月1日，工商总局宣布自10月1日起停止实施汽车总经销商和评论制度将废除。此次工商总局宣布停止实施汽车总经销商和汽车品9年多的汽车品牌而迎来重大变化。可以确定的是，由于工商总局已不再区别“XX品牌汽车销售”和“总经销商”，因此总经销商这一制度将肯定会被废除，而汽车经销商同时销售不同品牌或在不同品牌之间切换的违约成本也将大大降低。

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央行动作曝主力攻击方向

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　　就销售体系而言，进口品牌的变化将远大于国产品牌的变化。4S店体系的精髓是服务与销售相结合，车企直接向每一家4S店供货，将销售渠道扁平化，将其他行业分销体系中的利润让利于终端消费者。目前国产汽车（合资和自主品牌）的销售体系基本上均能做到这一点，汽车的销售渠道也是所有大宗机械产品中最短的。

　　国产汽车偶尔出现加价销售的情况，基本上都是由于车企的产能跟不上需求所致，而一旦产能增加或竞争加剧，加价销售均很难持续。但进口汽车的销售渠道由于总经销商制度的存在，使得国内进口品牌汽车的售价长期大幅高于国际市场。

　　经销商行业面临新变化：这一公告只是大幅修改《汽车品牌销售管理实施办法》的前奏，核心的变化仍需要等待新一版《汽车品牌销售管理实施办法》的出台。可以预见的是：1）进口品牌总经销商制度将被打破，进口汽车大幅高于国际市场的情况将得到大幅改善；2）国产品牌的销售体系受到的冲击将相对较小；3）新一版办法将更多考虑和保护汽车经销商而非车企的利益，有利于大型经销商集团；4）经销商同质化经营的局面将被打破，行业整合加速，经营和整合能力强，找到新的业务增长点的经销商集团将迎来新的发展机会。5）豪车售后高毛利短期有下降趋势，但大型经销商集团凭借较高的维修水平和客户粘性，将从开设多品牌维修中心等途径获得更广阔的客户资源。

　　估值与建议主要为汽车总经销商提供各类服务的国机汽车(行情,问诊)可能将受到较大冲击。豪车经销商正通，中升等的股价已经反映市场对售后高毛利不可持续的预期和担忧，而行业整合加速将为大型经销商集团带来新的机会，维持推荐。

　　风险竞争加剧导致新车销售和售后盈利大幅下降。