电子元件：产品升级和结构调整构筑发展之路

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电子元件：产品升级和结构调整构筑发展之路

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-5-14 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

电子元件：产品升级和结构调整构筑发展之路

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　　08年需要关注影响公司业绩的几个因素2007年，国家宏观环境出现变化，主要体现为人民币升值、新劳动合同法出台、内外资企业所得税率统一、出口退税率调整等，这些变化会不同程度地对电子元器件行业产生一些影响。

　　出口一季度电子信息产品出口增速放缓，季度内电子信息产品出口总额为1159.2亿美元，同比增长20.2%，增速比去年同期低7.4个百分点，低于全国外贸出口增速1.2个百分点。对于有数据可查的47家电子元器件上市公司，外销比例达到了41.44%。如果主要国外市场的经济形势走弱，将会对行业产生普遍的影响。

　　人民币升值由于出口比例较高，人民币升值的因素也不可忽略。2007年度，37家电子元器件上市公司的汇兑净收益为-11,257.06万元，其绝对值与营业利润之比为3.33%。对上市公司的盈利造成了一定的影响。

　　税率变化影响新税法出台后，内外资企业的所得税税率将统一为25%。对于电子元器件行业，有很多企业享受低税率优惠政策。未来，只有国家级高新技术企业才能减按15%的税率征收企业所得税。其他现享受15%优惠税率的企业，要根据《国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知》，从2008年税率上调至18%，此后逐年上调直至2012年按25%税率执行。电子元器件行业内企业受此影响的企业较多，需给予关注。

　　上市公司分析长电科技2007年和今年一季度长电科技业绩增长良好。2007年在营业收入增长17.44%的情况下实现净利润增长33.62%；2008年一季度营业收入增长30.86%，净利润增长83.59%。从2005年至2007年，公司的毛利率水平逐步上升，分别是：21.28%、22.46%、24.53%。这在电子元器件行业并不多见。之所以能取得这样的业绩，关键在于长电科技在技术不断进取，产品结构得到了优化。

　　公司在FBP、WLCSP和SIP等封装技术上取得一定能够突破。FBP在解决了技术问题后，于今年2月份开始量产，目前产能为35KK/月，在逐步得到客户认可后，产品价格也在逐步上升。公司成为全球第四家掌握WLCSP封装技术的厂商，月产能已经达到70kk，但是仍不能满足需求，明年WLCSP产能将进一步扩张。公司的SIP技术也趋于成熟，从Mini SD卡入手，拿到了凤凰微电子HD SIM卡的订单。公司税率从33%降至25%。我们预测公司2008、2009年稀释后的EPS分别是0.34元、0.44元，给予增持评级。

　　莱宝高科莱宝高科2007年营业收入为56559.46万元，同比增长16.13%，净利润22918.09万元，增长8.45 %，基本符合预期。公司对2007年的定位很明确：募集资金投资项目的建设年。公司现有两大产品中，CF销量增长了31.33%，销售收入同比增5.99%；ITO导电玻璃销量同比增2.16%，销售收入增长33.32%。公司抓住07年TFT-LCD供应趋紧，CSTN-LCD作为替代品有市场空间的机会，通过灵活调整产品结构，使07年保持增长。但是产品价格下降、人民币升值等压力始终存在，当一季度ITO导电玻璃销量下降之时，收入和利润的负增长也就难以避免，一季度营业收入下降了21.02%，净利润下降了6.79%。

　　目前，对于公司未来的期待基本集中在募投项目“2.5代中小尺寸TFT-LCD空盒”上。受手机、数码相机、车载液晶显示和数码相框等市场的驱动，中小尺寸TFT-LCD空盒需求旺盛。莱宝高科以较低的成本建设了这条生产线，计划上半年完成调试、试生产和良品爬坡，7月份进入量产，最初可能每月生产1-2万对空盒，用2-3个月的时间达到3万对/月的水平。公司的管理能力得到普遍认可，由于有CF等产品的生产管理经验，我们对TFT-LCD空盒项目持乐观态度。08年底至09年初，公司还将启动触摸屏项目，为公司寻求新的利润增长点。

　　我们预测公司2008、2009年的EPS分别是1.09元、1.42元，给予增持评级。

　　华微电子华微电子在过去两年保持了较好的增长势头，2006、2007年营业收入分别增长46.47%、26.94%，净利润分别增长34.45%、31.19%。但是2008年一季度公司遇到了一些困难，营业收入增长14.78%，净利润同比下降28.6%。

　　总的来看，一季度公司出货量和收入下降，原因是多方面的，包括周边市场影响、南方冰冻灾害、人民币贬值（下游产品部分出口）、价格下降等，此外，新劳动法实施等因素使费用有所上升。公司同样定位今年以产品结构调整为主，目标是实现平稳增长。6英寸新型功率晶体管项目正在抓紧进行，力争9月份打通线体，新产品不会替代现有产品，而只是借助现有产品的销售渠道打开市场。公司的产品布局进一步合理，2009年有望实现较快增长。我们预测2008、2009年EPS分别为0.69元、1.05元，维持买入评级。

　　中环股份中环股份2007年实现营业总收入69,626万元，同比增长22.73%；实现净利润10,307万元，同比增长38.06%。

　　2008年一季度报告，营业收入为同比增长53.87%，净利润同比增长151.43%。公司保持高速增长。2007年营业收入增长主要是受硅材料业务继续保持发展提升推动。07年单晶硅（包括单晶硅棒和单晶硅片）收入为4.9亿元，同比增长54.62%。受CRT市场规模有一定程度的萎缩的影响，高压硅堆、硅整流二极管、硅桥式整流器的收入都有下降。

　　08年公司一方面将提升直拉、区熔单晶硅产能，另一方面将积极推进募投项目和定向增发收购资产事项。

　　作为募集资金项目的6英寸0.35微米半导体功率器件生产线已经部分建成，目前月产1.2万片的设备已经到位，3月底将生产出工程样片，5月份进入爬坡期，年底开始量产。总产能为月产3万片的设备将于5月份全部到位。

　　公司定向增发收购资产事项也在积极推进，中环股份将通过向大股东增发股票的方式收购环欧公司31.38%的股份。如顺利实施，将拥有环欧100%的股权，增厚公司08年的业绩。我们预测公司2008、2009年EPS分别为0.50元、0.68元，维持增持评级

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