医药行业：行业运营数据良好推荐4只股

首页 | 文章 | 热门文章 | 股票技术分析 | 股票软件 | 证券软件 | 大智慧 | 钱龙 | 购物 | 小游戏 | 软件文章 | 股票论坛 | 进入旧网站

	加入收藏
	设为首页
	联系站长

您现在的位置：萃富投资 >> 股票市场 >> 板块分析 >> 沪深股市 >> 文章正文

在线投稿 推荐股票

医药行业：行业运营数据良好推荐4只股

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-4-29 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

医药行业：行业运营数据良好推荐4只股

具体到医药上市公司的业绩，我们回顾07年预增的公司，很多是因为证券投资收益、执行新会计准则后一次性会计性收益、原料药产品大幅度涨价等非内生性或者不确定性较大等因素，预增的企业数量几乎达到医药上市公司的1/3（参见行业研究报告《解析医药板块的增长版图》20080213）。而从今年一季度以及中报的预增情况来看，基本上大多数都回归到产品销售增长、盈利水平提高等内生性动因上来。因此虽然预增公司的数量减少了，但预增的质量在提高，康缘药业、双鹭药业、科华生物等公司同时发布了中期业绩预增公告。

    医药板块估值水平降低至08年约26倍，确定性成长股有望继续跑赢行业指数

    在2、3月份的行业月报《解析医药股增长版图20080213》、《降低板块估值预期，精选个股20080327》中，我们提示投资者注意增长率陷阱问题，并讨论了医药板块估值溢价问题，提出板块上行空间存在相对估值压力。在最近2个多月的调整中，医药板块估值水平已从50倍高位大幅滑落，印证了我们之前的判断。目前大盘和医药股PE均值分别为18倍，26倍（上个月约为20、30倍），医药板块相对溢价率仍达到43％。

　　考察最近一月医药板块涨幅前15位，我们上月月报中建议的投资组合天士力、天坛生物、国药股份、双鹭药业、广州药业、康缘药业、达安基因、长春高新8只股票中5只上榜（如表蓝色标记所示）。

    回顾07年股价表现居前的股票，多为业绩出现拐点的原料药企业。而从今年来看，股价表现较好、能够超越行业指数的已经回归到一些内生性增长较为确定的白马股上来。相对于07年的牛市，08年市场对业绩增长的要求将提高，对预测市盈率的周期也正在缩短——对09年乃至以后的PE信任程度可能正在下降，而基于08年估值水平的参考性可能更加增强。

    投资建议：增持确定性内生增长提速的优质股和平稳增长的超跌优质股

    板块表现：近一个月（08/03/21～08/04/22）医药板块指数下跌25%，而同期上证综合综指下跌14％，医药板块跑输大盘。

　　行业评级：一季度行业数据表现良好，收入增长加速，盈利质量好转，行业前景向好趋势不变。行业和优质公司良好运营数据仍可望继续支撑医药板块获得相对溢价收益。维持行业“谨慎推荐”评级。

　　投资建议：展望5月份，我们认为，在板块估值水平已显著下降至30内的情况下，持续增长的优质医药股开始具备较高的安全边际，建议：

　　增持08年确定性内生增长提速（增长30％以上）的优质股作为中长线配置品种：包括中药股：天士力、康缘药业、广州药业；生物制药股：

　　双鹭药业、科华生物、达安基因；化学制药股：恒瑞医药。

　　增持近期显著超跌的优质公司：华海药业、天坛生物、同仁堂、云南白药等。

　　风险提示：

　　拐点型公司或许需要1～2个季度的财报确认。可在谨慎预期的业绩支撑下选择适当的价格介入。

　　一些公司07年的证券投资获益较大，而今年一季度大多数出现亏损，今年的表观净利润可能表现出大幅下滑（一季度金陵药业、健康元、丽珠集团、华邦制药等已经开始显现）。还有部分公司07年证券投资收益主要在3、4季度获得，下半年业绩增长压力会变大。

　　08年两税合并，一些上市公司所得税率下调，一季度业绩明显受益，如东阿阿胶、华海药业、海正药业等；但对那些原本享有15％优惠税率的企业而言因为需要先执行后返还，反而拉低了一季度利润增长，如双鹭药业、天士力等，在2季度可能还需要延续执行，所得税上升的影响会延续暂时性影响这部分企业的中报业绩。

　　近期上市公司调研信息

    双鹭药业（002038）：08年延续高增长

    贝科能仍是08年收入&增长明星。08年一季度继续保持旺销的态势，同比销售收入大幅增长120～130％。做为公司的独家产品，经过几年的市场拓展，已经在医院形成良好销售网络，经销商对其依赖也逐步加大。贝科能进上海、北京等地方医保难度大，但09年有望进全国医保目录，再度促进销售量的增长。此外，研发方面，贝科能正在进行二次开发：增加其中组分含量，使之更适合肝病or心脑血管、神经修复等细分适应症。有望在未来延续产品的成长周期。

　　目前贝科能8个组分全部能够自己生产（以前部分外购）。60％毛利率至少维持，但提高空间不大。但贝科能目前在公司本部面临产能瓶颈，因此公司可能将其移至双鹭立生生产（需经药监局批准），税率下降至7.5％到09年，可望提高贝科能的净利润率。

　　贝科能现在仿制需按一类申请，研发时间至少5年，（公司之前已经提高了一次质量标准，未来可能再次提高标准）。因此贝科能的潜在竞争者短期内较难出现。基于以上原因，我们认为2010年之前，贝科能仍是公司的收入额和增速的双料明星。

　　二线产品快速增长。其他二线生化产品：欧宁，雷宁等也增长较快，如雷宁，我们估计一季度增长超过50％，虽然目前销售额还不到1000万，但我们认为该产品市场潜力较大，氯雷他定适应症是抗过敏，是抗组胺药物最大的一类产品。公司凭借其分散片的独家剂型（起效较普通片剂更快），销售增长迅速，市场份额由06年的6％提高至07年的17％（按金额），销量逐步接近先灵葆雅的开瑞坦，若保持目前的增长，08年雷宁有望实现1500万收入。

　　公司二线生化产品较多，且主要围绕肝病和肿瘤两大病种，虽然基数都较小，且并非独家产品，但借助双鹭已经打下的市场网络渠道，增长迅速、多点开花，也为公司提供了现金流。新产品方面，阿德福韦酯、腺苷蛋氨酸，以及几个免疫制剂如环孢素等待批，其中阿德福韦酯有望最快获得批文，期望当年生产并产生盈利。

　　维持“推荐”投资评级，建议把握调整中的买入机会。公司产品旺销超出我们的预期，产品销量和毛利率同比双重增长趋势明朗，我们认为未来2年公司将继续处于快速发展通道。我们上调2008年～09年EPS至1.57、2.16元/股（按现有股本），同比增长45％、38％。2007年分配方案10送10，实施后公司流动性将有所改善，维持“推荐”评级，我们认为公司是08年医药板块中增速较突出且增长较确定的品种，建议把握调整中的建仓机会。

　　康缘药业（600557）：进入快速增长期

    产品储备丰富，进入业绩快速增长期。在国内中药企业中，康缘药业近年在重视现代中药研发和专利保护方面取得瞩目成绩。公司现有研发人员130多位，08年预计获得8－10个新药证书。丰富的新老产品群正推动公司进入快速发展期。

　　公司拥有国内产能最大的中药提取车间，目前利用率约50％，已通过GMP再认证，能够满足未来中药固体制剂的生产需求；08年募集资金主要用于建设注射剂生产线，预计09年7月建成，届时，热毒宁注射剂，以及预计2年内可获得批文的银杏内脂注射剂、痛安注射剂等新品种将进入规模化生产。

　　管理水平和营销能力提升。07年公司对管理和营销构架进行调整后，此前我们担忧的制约公司发展的软肋已有改善。具体而言，公司启用了职业经理人，10个总监开始进入角色（科研、生产、财务总监各一位，7位销售总监）；

    营销方面07年下半年开始实施的分线销售策略，以及与国药控股、九州通等国内大型医药商业企业建立合作的大客户战略，开始形成较强的多渠道营销拉动力。

　　新老产品快速增长。主导产品桂枝茯苓胶囊目前已进入国内3000家医院销售，07年新增3个适应症，该产品在美国FDA的Ⅱ临床试验也已进行了近400例，07年该产品销售额2.6亿元，未来有望维持年均18％左右增长；热毒宁注射剂作为在抗病毒、退热方面疗效显著的新型中药注射剂，作为营销手段之一，该品上市后已进行12000例临床安全监测，还将推进10万例，07年进入410家医院，08年计划进入1000多家医院并争取进入医保，该品08年前3个月均保持了150％以上的销售增速。OTC产品方面，08年覆盖终端计划达到10万家，六位地黄软胶囊的广告费投入将达到4800万元，暂时仍不盈利。

　　维持“谨慎推荐”评级。08年1季度工业产品销售收入增长40％以上，净利润取得56％增长。由于去年上半年公司尚处于管理和营销构架调整期，盈利基数较低，因此半年报仍将取得超过50％的业绩增长。08～09年，我们预计公司净利润增速分别约45％、35％，全面摊薄后EPS分别提高至0.84、1.13元，目前28.78元股价对应的动态PE分别为34、25倍。鉴于公司处于快速增长期，目前估值水平具较好的安全性，维持“谨慎推荐”投资评级。

　　恒瑞医药（600276）：主业仍快速增长，证券投资收益不确定大

    08年主业仍将有望保持30%业绩增速。07年公司收入19.5亿元，抗肿瘤占公司60％份额，近12亿元，主导产品艾素、艾恒均取得超过3亿元销售额。抗肿瘤药市场的高增长，以及公司高毛利品种优势（毛利率高达88％），使公司得以持续取得年均约30％增速。

　　08年公司将加大手术用药产品的推广力度，相对于抗肿瘤药目前1800人的销售队伍，手术用药不到300人的销售队伍将扩大，麻醉镇痛剂、造影剂等手术药物门槛较高——临床对安全性要求很高，医院一般不用国内产品，因此这类产品的营销一旦取得突破，将会形成有力增长点。

　　08年新增长点主要为：抗肿瘤药艾瑞、心血管药物吉加08年销售额有望突破1亿元，新产品碘氟醇、七氟烷等将加大销售。

　　08年1季度显示主营收入同比增长49％，增长仍然强劲。

　　证券投资收益可能构成负面因素。07年公司斥资近6亿元打新股，共取得1.4亿元收益，为08年业绩锦上添花。但07年底尚持有2.7亿元股票，08年1季度产生约8600万元浮亏，在1季度收入仍强劲增长49％的情况下，吞噬了主业利润，使1季度业绩基本持平，全年仍不确定。

　　开始进入国内OTC领域。公司开始尝试借已经成熟的处方药品种进入OTC领域，首先推广2个产品贝莱（氨溴索口服液，化痰药物）、复方硝酸康唑（治疗脚气），预计08年取得1亿元多收入，但OTC领域竞争激烈，以及广告等各项费用投入也将很大，年内尚不能盈利。

　　加大原料药投入，瞄准制剂出口。在国内仿制药空间日益狭小的趋势下，公司未来将致力于创新药和国际化，创新药物的研发需要时间的积累，因此仿制药的原料、制剂出口就成为必然的另一条发展之路。公司的原料药物目前主要供应内部制剂使用，之前已有4个品种通过FDA认证，但仅仅通过经销商外包出口，量不大（07年4400万元）。公司在建的大浦三期工程投产后，预计未来原料药国内外销售额将达8亿元。目前进行FDA认证的制剂品种有3个，制剂出口将是公司的主要目标。从恒瑞的发展可以看出，象海正、华海一样，中国化学制药的国际化梦想，最终仍寄望原料、制剂出口。

　　维持“谨慎推荐”投资评级。07年公司摊薄每股收益0.82元，扣除证券投资收益后的EPS约0.61元。考虑所得税率降低等因素，预计08年主业将取得约35％增长，EPS约0.82元，09年继续30％增长EPS约1.06元。证券投资收益的不确定性将影响08年业绩。目前股价34元股价对应08～09年主营业绩的PE约41、32倍，估值基本合理，维持“谨慎推荐”投资评级

上一页 [1] [2]

文章录入：admin 责任编辑：admin

本站声明：本站大多数证券资讯股评均为网上收集，本站对这些股评资讯（个股评论）不拥有版权，版权归原作者所有，同时本站所载文章、数据仅供参考，据此操作，风险自负！如果是本站原创文章，都标了作者名字和文章来源，文章评论来源地址都写本站的名称.荐股文章都是转帖（转载）的.
	上一篇文章：证券行业：印花税下调对证券行业影响点评下一篇文章：电力行业：维持华润与华能的配对交易建议
【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口】

最新热点		最新推荐		相关文章
				太阳能：投资多晶硅时不我待房地产：重点城市销售冷暖互石化行业：油价创历史新高面电力行业：维持华润与华能的证券行业：印花税下调对证券电力行业：2008年4月份供给偏证券行业：证券公司监管和风金属行业：金价前景结构性向水泥行业：水泥价格开始步入房地产：优胜劣汰格局明显推

网友评论：（只显示最新10条。评论内容只代表网友观点，与本站立场无关！）【发表评论】

站长：