石油化工：利润保持快速增长推荐5只股

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石油化工：利润保持快速增长推荐5只股

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-4-16 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

石油化工：利润保持快速增长推荐5只股

    投资要点：

　　化工行业利润保持快速增长

    2007年1-11月，化工行业出现加速增长的趋势。化学原料及化学制品制造业销售各月份累计销售收入增速达到30%以上。化工行业的利润总额也节节攀升。化学原料与化学制品、基础化学原料、合成材料、橡胶四个子行业利润增幅均超过40%。其中基础化学原料达到了89.4%。

　　08年国际油价在75-110美元/桶波动，炼油企业难以扭亏、化工产品维持在高成本区,国际油价均价应该在90-93美元/桶

    考虑全球经济增长、OPEC、货币因素、石油库存、地缘政治、天气、投机等因素，08年国际油价将持续在高位，多数时间将维持在75-110美元/桶上下震荡，全年均价应在92美元/桶。我国考虑通货膨胀因素，油价在未来一年内难以与国际接轨，各炼油企业仍将亏损。

　　塑料行业产能扩大，08年将维持相对高位

    08年乙烯价格将随国际油价大幅波动，并影响下游企业的生产。世界乙烯产能将逐步过剩，价格保持相对高位，聚丙烯市场涨至历史高位，上涨空间不大。

　　受国际油价影响，国内PVC行业持续看好

    国内PVC产量超过60%属电石法生产，相对石油乙烯法更有成本优势。而且，近期电石原材料焦炭价格不断上涨，也进一步推动了PVC价格的上涨。因此，在高油价背景下，电石法PVC具有一定的相对优势。

　　磷化工受产业政策调整，走出低谷，磷电一体化企业有投资机会

    磷化工产业整合为行业发展带来机遇，黄磷产能将从200万吨/年降到100万吨/年，价格将会上涨，磷电一体化企业存在重大发展机遇。

　　化肥行业：成本提高，看好资源、技术型企业

    成本及国际市场支撑国内尿素价格上涨，政策上限制尿素、复合肥出口，但难抑价格上涨，黄磷价格上涨推动磷肥价格上涨，国际市场需求支撑国内磷肥价格上涨，看好具有资源、技术优势的尿素生产企业。

　　化纤行业2008年以粘胶为龙头依然保持强劲

    08年粘胶纤维原料棉浆粕、化纤木浆市场价格仍然紧张，需求依然旺盛，拥有粘胶纤维原料供应的一体化生产企业具有较大投资价值。

　　石油开采、石油替代、煤化工、化工新材料是未来几年投资的热点

    煤制甲醇、二甲醚、烯烃在我国将有极大的发展潜力。以MDI、有机硅、草甘膦、工程塑料、有机氟材料、纳米化工材料、功能膜材料、聚碳酸酯、聚甲醛、环氧树脂、PBT等新材料产品将成为投资的热点。

　　重点公司盈利预测及评级表

    一、2007年化工行业销售收入利润总额快速增长

    1、化工行业利润保持快速增长

    2007年1-11月数据显示，化工行业出现加速增长的趋势。化学原料及化学制品制造业销售各月份累计销售收入增速达到30%以上。截至11月份，累计销售收入就达到了23776.6亿元，同比2006年增长近20%；化工行业的利润总额也节节攀升。

　　2006年下半年以来，化学原料及化学制品制造业各月份累计利润总额增速始终保持在20%以上，最高时超过80%，2007年前11个月利润总额达到1500亿元。特别是进入2007年，利润总额进一步加速增长。前两个月累计利润总额增速达到了78%，这和2006年基数较小有一定关系。前1-11月累计利润总额增长了47%。

    2、各子行业利润增长不平衡，基础化学原料、农药、合成材料、橡胶是亮点

    化学原料与化学制品、基础化学原料、合成材料、橡胶四个子行业利润增幅均超过了40%，但化工各子行业发展并不平衡。其中基础化学原料达到了89.4%。利润增幅超过40%的子行业有农药、合成材料和橡胶制品。产量方面，化肥和农药产品产量增长较快。钾肥需求旺盛，维持了较高的产量增幅。

　　由于产业调整，磷肥成为07年底08年初的投资亮点；石油价格的高速增长，推动了替代能源的发展，并因此推动了草甘磷的极大发展。

　　综合考虑，预计全行业收入和利润会继续保持较大幅度增长，大部分产品由于受石油、煤炭价格的影响，产品价格将可能保持在相对高位的水平。但各行业产品2008年的走势可能会不一样。鉴于成本的刚性和长期需求的增长，下跌的空间和幅度可能不会太大，同时也很难再次大幅攀升。

    二、2007年下半年以来国际原油价格持续冲高

    1、2007年8月份以后国际油价加速冲高

    2007年由于伊朗核局势的不确定性，美国炼油厂事故频发，影响了美国石油库存，国际原油价格持续冲高。2007年国际原油供求相对平衡，但是由于美元大幅度贬值，油价的美元因素发生反向变化；土耳其-伊拉克、巴基斯坦的紧张局势在07年四季度持续升温；原油期货市场投机因素仍然极大地影响着国际原油价格。

　　2007年8月份以来国际原油价格出现超常上涨，对国际能源市场、国际经济局势、相关产业产生了巨大的冲击和影响。进入2008年以后，由于美元贬值加速，更进一步加速了国际原油价格的上涨。

　　2、美国石油战略储备水平偏低，将有可能促进油价长时间处于高位

    从目前美国原油及石油产品库存数据显示，库存处于偏低，原油、成品油库存均位于近5年以来的较低水平，低库存将进一步促进油价的上涨。

    3、2008年石油化工原料价格持续高位运行

    从图2、图3可以看出，作为化工产品的主要原材料石脑油、乙烯的产品价格基本与国际原油的价格走势图一致。因此，我们预测2008年化工产品的主要原料价格仍将随国际原油的价格保持相对高位。

    三、预计2008年国际原油价格在75-110美元/桶宽幅波动

    在影响国际市场原油价格的诸多因素中，全球经济增长、原油开发投资、生产能力、OPEC因素、货币因素和石油库存是最基本和经常性影响因素；地缘政治、恐怖活动、天气因素对国际市场原油价格的影响往往通过对基本因素的影响来发挥作用；投机因素则是利用影响国际原油市场价格的基本面和非基本面因素的长期或短期变化来影响原油价格，并经常导致国际油价脱离基本面因素决定的价格。

　　1、全球主要原油进口国经济继续维持高速增长，成为油价上涨的推动力

    预测大部分原油进口国2008年经济仍将继续维持高速增长，同时其他一些石油进口依存度高的发展中国家对石油的需求量将保持高速增长。而这些国家正好处于工业化过程中，能源消耗较高。如中国和印度。

　　2、OPEC及非OPEC产油国剩余生产能力能够满足市场需求

    目前OPEC在国际原油价格的稳定中，作用变得越来越小，原因在于：一是OPEC国家的剩余原油生产能力下降，导致其对市场的调控能力下降；二是大量的投机资金涌入国际原油期货市场套利，油价走势摆脱了国际市场原油供求关系的束缚。

　　目前，俄罗斯石油和天然气蕴藏量分别占世界油气总储量的13%和35%。俄罗斯是世界第一大天然气出口国和第二大石油出口国。OPEC以外原油产量的增加主要来自俄罗斯，俄罗斯工业和能源部公告说，2007年俄石油和天然气产量预计将分别达到4.9亿吨和6650亿立方米，分别比2006年增长2.08%和1.3%。

　　3、投机活动对原油价格上涨的可能性将大于下跌的影响

    投机活动对油价上涨的可能性影响将大于下跌的影响。据美国纽约商品交易所数据显示：截止2008年3月18日美国纽约商品交易所原油多头持仓量0.248亿桶，空头持仓量0.1622亿桶，总持仓量1.407亿桶。预计下一阶段国际原油价格仍将保持在相对高位运行，2008年原油均价有可能在90-93美元/桶。在未来一段时间内，随着世界局势，以及OPEC、美国利益群体的博弈，对冲基金对国际原油价格上涨的影响将大于下跌的影响。

　　4、中东地区“恐怖活动”和产油国“政局动荡”不断促进油价的上涨

    恐怖活动频繁发生及对石油生产设施的可能破坏引起全球市场对能否保证原油供给的担忧，从而有可能在国际油价中形成所谓的“恐怖溢价”，并通过投机活动而进一步放大。目前对国际石油市场有重要影响的国家主要有：中东地区的伊拉克安全问题、巴基斯坦局势、非洲的尼日利亚、拉丁美洲的委内瑞拉问题等。局部的政治动荡或战争都会刺激石油价格的上涨。

　　5、货币性因---美元贬值成油价微升动力

    从目前美国整体的经济状况来看，预期2008年美国经济增长速度将放缓，美元将会继续贬值，且有加速的可能。因此，美元贬值对国际市场的影响将会形成对国际油价略微上升的动力。

　　6、国际原油价格将维持在75-110美元/桶宽幅震荡，全年均价在90-93美元/桶

    总体上看2007年国际原油市场原油供求环境相对宽松，2008年一季度国际石油价格在大幅度冲高之后，随着美元汇率起稳，原油价格也迅速回落到100美元/桶的水平。我们认为，中期将会持续在高位震荡，多数时间将维持在75-110美元/桶上下震荡，全年国际原油平均价应该在90-93美元/桶的水平。

　　四、炼油企业仍将严重亏损、化工产品维持在高成本区

    1、我国的定价机制，使炼油企业仍将保持亏损状态

    2007年9月份以来国际原油价格不断上涨，而我国成品油价格并未变化。因此，炼油企业的亏损面进一步扩大。考虑宏观经济、通货膨胀等因素，我国成品油在未来一年内难以与国际接轨，特别是如果2008年下半年国际原油价格继续维持高位，而我国成品油价格又不能实现与国际接轨，那么各炼油企业2008年仍将大幅度亏损，亏损幅度可能要超过2007年。

　　2、化工产品维持在高成本区

    2007年，国内聚烯烃市场价格均大幅上涨，市场起伏振荡频繁，价格涨幅显著，其中聚乙烯市场连创年度新高。随着国际油价的变动，石油化工企业产业链各环节的利润将从新分配，化工企业将更加合理化。

　　五、塑料行业产能扩大，08年将维持相对高位

    由于受国际原油价格走势的影响，2008年一季度石脑油、乙烯的价格大幅度上涨，进入2008年1月份以来石脑油的平均价格维持在95-100美元/桶的水平，比2007年一季度的65美元/桶的水平高出约50-60%，乙烯价格也维持在1200美元/吨的水平。但随着国际油价的逐步稳定，石脑油、乙烯的价格也有望逐步稳定下来。预计2008年石脑油、乙烯价格将随国际原油价格大幅度波动，并影响下游企业的生产。

　　1、世界乙烯产能将逐步过剩

    资料显示：2007年世界乙烯产能达到1.32亿吨，全球乙烯需求量仅1.17亿吨，乙烯过剩产能将达到1491万吨。在今后5年中，预计世界乙烯发展速度仍是中东最快，2007年中东乙烯年生产能力将由2002年的916万吨增加到1676万吨，年均增幅达12.8％；需求也将由2002年的807万吨增加到1387万吨，年均增幅11.4％。

    预计2010年世界乙烯产能将达到1.55亿吨，新增产能3950万吨，有83％的新增产能集中在亚洲和中东地区。到2010年中东地区乙烯产能将达到2700万吨，比2005年增加1600万吨，从而取代西欧成为世界第三大石化生产基地。目前中东乙二醇、聚乙烯、聚丙烯等石化产品产能过剩加剧，大量产品必须出口。目前，虽然中国市场对乙烯需求强劲增长，但未来几年中国和中东地区大量新建的乙烯裂解装置陆续投产，将使得全球乙烯市场供应过剩。

　　2、2008年中国乙烯供需形势较为严峻，价格仍将保持相对高位

    我国PE产业也呈现出迅猛增长之势，2004-2006年我国PE新增产能分别为：31万吨/年、120万吨/年、185万吨/年。目前我国PE产能约为1000万吨/年。聚乙烯整体市场价格持续走高，主要原因一是国内石化企业上调出厂价的推动；二是整体市场资源依然紧缺。

　　从国内乙烯新建扩建项目的进程安排来看，我国国内未来两年乙烯产能增长速度将明显放缓，2008年虽然会有约285万吨的增长，考虑到未来两年的需

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