来源:      缪亚美   东海证券

  投资要点

    3月12日,十一届全国人大一次会议举行的记者招待会上，国家发改委副主任解振华说,本月各省级人民政府将公布千家重点企业的节能减排情况,5至6月份国务院要求各省级人民政府节能减排情况进行公布,没有完成任务的地方和企业一律停止新上的高耗能项目的核准和实行区域限批，这也将作为各省级政府政绩考核的重要内容和问责的主要内容。

    解振华表示，对于2008年节能减排的主要措施有严控信贷、土地闸门，评估节能环保指标，提高行业门槛，遏制高耗能行业的增长，涉及的行业有小火电、水泥、钢铁行业。

　　根据新颁布的《节约能源法》和已经颁布实施的《环境法》及有关法律法规，对所有的新建项目要实行节能评估，所有上市企业都要对环境负责，有损于环境的项目、企业将不可能上市．

　　2006年发改委联合国土资源部、人民银行等共同发布《印发关于加快水泥工业结构调整的若干意见的通知》。通知指出，2010年水泥预期产量12.5亿吨，其中：新型干法水泥比重提高到70%，水泥散装率达到60％；累计淘汰落后生产能力2.5亿吨。企业平均生产规模由2005年的20万吨提高到40万吨左右，企业户数减少到3500家左右。水泥产量前10位企业的生产规模达到3000万吨以上，生产集中度提高到30%；前50位企业生产集中度提高到50%以上。新型干法水泥吨熟料热耗由130kg下降到110kg标准煤,采用余热发电生产线达40%,水泥单位产品综合能耗下降25％。粉尘排放量大幅度减少，工业废渣（含粉煤灰、高炉矿渣等）年利用量2.5亿吨以上。石灰石资源利用率由60%提高到80%。

　　解振华副主任的讲话进一步表明国家对节能环保的重视。水泥行业属于三高一低的行业之一，通过06、07年的行业整合，行业集中度得到提高，新型干法的比重从06年的50%提高到53%,但是，08年落后产能淘汰的压力仍然很大。

　　高能耗行业的政策性行业整合，有利于加快提高行业的集中度，提高行业附加值，降低能耗，提高行业的可持续发展。结合上月人民银行关于防止三高一低产业的贷款风险提示，水泥行业的整合速度将加快。

    我们认为，国家加强节能环保的控制力度，将对促进新型干法比重较低的地区的水泥行业的整合速度比较明显，例如：河北、湖南、福建、四川、贵州和山东等；给产能较低、新型干法比例低、区域需求高的地区的上市公司是重大利好消息，如福建水泥、冀东水泥、四川双马、四川金顶等。当然，好的政策、好的发展机遇不等于有好的公司，各家上市公司自身的管理水平和经营能力将决定公司的发展前景。

　　我们维持水泥行业“推荐”的评级。