来源:     刘保瑶   广发证券

   事件：宝钢与VALE达成2008年度铁矿石基准价格

    2月22日，宝钢与世界上最大的铁矿石生产商VALE就2008年度国际铁矿石基准价格达成了一致。其结果：VALE的南部系统粉矿价格在2007年基础上上涨65%，同时考虑到卡拉加斯粉矿的质量优异性，卡拉加斯粉矿的价格在2008年南部系统粉矿的价格上溢价0.0619美元/干吨度铁。

　　合约价再次暴涨影响深远

    一、企业生产成本激增，进口合约矿吨矿价格增加220元左右。若采用进口矿冶炼，按1:1.5测算，一吨生铁成本上涨约330元；

    二、钢材价格高位运行，成本的大幅推高将殷实现有的钢价。虽然钢材市场已于去年下半年开始消化成本暴涨的压力，但因短期供需依然良好，不排除钢价持续上涨，行业整体盈利能力上升。

　　三、行业兼并重组加剧，中小型企业所面临的原材料供应及成本压力与日剧增，形成寻求大企业保障原料供应的趋势；

    四、企业延伸产业链意识强化，国内钢铁企业纷纷透过不同渠道在国内外投资铁矿，保障自身原料供应。

　　投资建议

    随着08年铁矿石长期合约价谈判的尘埃落定，我国钢铁行业面临的原材料压力急剧增加，这无疑增加了行业的投资风险。但因全球钢材供需目前尚为良好，行业新增成本有望转嫁下游。近期国内外大型钢铁企业纷纷大幅提价10~20%左右，这一价格涨幅基本可以消化成本暴涨带来的成本压力。因此，我们依然维持行业买入评级。

　　在成本和价格均大幅上涨的状况下，有两类企业明显具有相对投资优势，值得关注：

　　一是原材料自给率较高的企业，如西宁特钢、唐钢股份等；

    二是产品定价能力较强的企业，如武钢股份、宝钢股份等。

    风险提示

    风险集中在行业需求增长预期下降、成本上涨过快及估值相对较高。

    宝钢与VALE达成2008年度铁矿石基准价格

    2月22日，宝钢与世界上最大的铁矿石生产商VALE就2008年度国际铁矿石基准价格达成了一致。其结果：VALE的南部系统粉矿价格在2007年基础上上涨65%，同时考虑到卡拉加斯粉矿的质量优异性，卡拉加斯粉矿的价格在2008年南部系统粉矿的价格上溢价0.0619美元/干吨度铁。

　　而此前欧亚其他代表企业已宣布接受上述结果，宝钢最终与供应商达成协议，从而正式宣告08年度铁矿石国际谈判基本正式结束。

　　合约价再次暴涨影响深远

    1、全球企业生产成本刚性激增，进口合约矿吨矿价格增加220元左右。

　　若采用进口矿冶炼，按1:1.5测算，一吨生铁成本上涨约330元；考虑到炼钢过程添加废钢增加产量的原因，一吨铁水可加工成一吨钢材，那么08年度采用长期合约价的铁矿石，吨钢材因铁矿石长期合约价暴涨而增加的成本将在330元左右。

　　回顾之前的国际铁矿石长期合约价的走势，我们可以发现08年度的合约价已经比五年前上涨了近60美元，大大推高了全球钢铁行业的生产成本。而铁矿石价格大幅上涨的期间，正是我国钢铁工业实现跨越式发展的时期，可以说全球铁矿石价格的飙升，主要原因在于我国产生的旺盛需求及自身资源不足。一旦我国铁矿石需求增长逐步回落，国际铁矿石价格存在回落的可能。

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