来源:     秦绪文   东方证券

  从今年1到10月份的销售数据看，乘用车市场持续景气，实现销售412,892辆，同比增长23%，1到10月乘用车市场产品加权平均价格累计下降5%。

　　由于同期较高的基数，我们预计，07年的11月份，12月份以及08年全年的销售增速将会放缓，但是依然处在高位；同时，我们认为，乘用车市场上的竞争逐渐演变成综合实力的竞争，要想在竞争中胜出，产品竞争力，营销管理能力，成本控制能力和新产品开发能力四个方面都不能出现短板，这四个方面最重要的是产品方面的竞争力和成本控制能力。

　　我们认为，乘用车行业高速增长的主要驱动因素，如居民消费升级，汽车价格的稳定下降和汽车产品性能和质量的不断提高，在明年仍将继续存在；二三级市场的高速增长，成为乘用车市场增长的新的重要驱动因素；一些次要驱动因素，如股市赚钱效应带来的冲动消费行为，在08年对汽车消费的影响将会相对减弱。

　　新车上市的热销将成为拥有乘用车整车资产的上市公司的股价增长的催化剂。这样的公司有一汽轿车，长安汽车。 

　　燃油税的实施和成品油涨价对乘用车市场的增长影响有限；钢材价格上涨对乘用车的原材料成本影响较小，陆续在全国各地实施的欧III排放标准不会对乘用车的销售产生影响。

　　考虑到公司08年的高成长性，给予长安汽车，一汽轿车增持的评级；

    国内乘用车市场持续景气

    10月份国内乘用车共实现销售412,892辆，同比增长23%,受十一长假的影响，环比下降13%，和2006年同期环比下降的幅度持平；1~10月份累计实现销售4,248,615辆，同比增长26%。

　　根据1~10月份的销售数据，预计07年全年销售增速可达25%，08年销售增速在18%~20%之间，鉴于目前较高的基数，乘用车市场的增速依然处在高位。

　　1到10月乘用车市场产品加权平均价格累计下降5%，下降速度比较平稳。

    乘用车市场的竞争演变成企业综合实力的竞争

    当前乘用车市场的各个要素均已发生明显变化，促使乘用车企业的竞争从单一的某一个方面的竞争，演变成企业综合实力的竞争，产品竞争力，营销管理能力，成本控制能力和新产品开发能力四个方面都不能出现短板，这四个方面的能力，尤以产品竞争力和企业的成本控制能力最为重要。

　　1、消费者逐渐开始理解汽车产品，并趋于理性

    通过消费者层面的市场研究，我们发现，过去十年，国内乘用车的消费群对汽车产品缺乏全面的了解，约65%的消费者买车属于首次购车，并且消费者还将汽车产品视为奢侈消费品，是身份，地位的象征。随着国内汽车保有量的增加，资讯技术的日益发达，国内汽车消费者开始对汽车产品有了比较全面的理解，特别是中级车及中级车以上层面的消费者，约有90%的人属于第二次购车，这些消费者购车将更加关注产品本身的性能与质量耐久性；

    2、产品为王的时代已经到来

    如上所述，消费者已经开始理解汽车产品，并逐渐趋于理性，在这样的市场环境下，一家汽车制造商的市场表现将主要依赖于其产品本身的竞争力，“产品为王”的时代已经到来。

　　上海通用凭借强大的营销能力，从1999年正式投产以来，连续7年超高速增长，但是进入07年，增长速度明显放缓，1~10月份同比增长仅为15%，这固然有上海通用去年同期销售基数大的原因，但是我们观察上海通用的销售数据，发现目前在相应细分市场具备竞争优势的车型只有凯越和乐风两个车型，其他车型都没有竞争优势。通过走访消费者和汽车经销商，我们发现，消费者认为，上海通用的产品没有显著优点，而且上海通用的产品油耗高的评价似乎成了市场的共识。因此，我们认为，产品缺乏竞争力是上海通用今年销量增速较慢的重要原因。

　　与此相对应的是长安福特，应该说，2006年以前，长安福特的市场表现很差，但是自从福克斯上市以来，情况大为改观。福克斯凭着现代新潮的造型，良好的操控性能，上市之后迅速赢得消费者的青睐，06年实现销售79,748辆，帮助长安福特将市场份额从不足2%提高到3.3%，07年1~10月福克斯实现销售101,130辆,同比增长67%。

　　客观地说，长安福特的营销能力比上海通用逊色，但是凭着福克斯超群的产品竞争力，长安福特还是获得了优秀的市场表现。

　　综上所述，产品的竞争力对乘用车生产企业的市场表现影响越来越大，产品为王的时代已经到来。

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