供雄厚的资金支持。

　　公司 NAV 约 328 亿元， PE9.2， PB1.0，较为低估

　　目前公司 PB 仅 1.0， PE 仅 9.0，在地产板块中严重低估。粗略估算，假设 1.24万元/平米的售价*900 万平米未结算面积=货值 1100 亿元，参考往年约 20%的净利润水平并假设未来 8 年内完成结算， 此部分净利润折现后增厚股东权益约160 亿元，再加上 168 亿的股东权益，公司 NAV 约 328 亿元， 目前股价折让较多。 公司项目分布合理，多为二三线核心城市，预期未来仍存在升值可能。

　　盈利预测及估值

　　自去年底以来，中央高层定调加速去库存，鼓励住房消费的细化政策不断落地。公司已于去年大幅增加施工面积，预计 2016 年将有更多产品面世。公司精确踏准节奏，直接受益。考虑到二孩政策的放开，改善性需求将不断增加， 公司作为滨江系列的豪宅教父，品质优秀，拥泵众多，最为受益。预计公司 2015-2017年公司 EPS 为 1.21、 1.40、 1.72 元/股，同比增 13%、 15%、 23%

　　浙商证券 刘志平

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