，三项费用率均有所下降，其中管理费用率和财务费用率分别下降1.06、1.46个百分点。

　　布局新能源汽车产业。公司10月31日公告称，为全面进入新能源汽车产业链进行战略布局，公司拟于清华大学苏州汽车研究院在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术研发与成果转化领域建立战略合作关系，双方共同出资设立亨通清研，首期注册资本1000万元，公司占75%股权。

　　中移动光纤光缆集采赢家，增强业绩增长持续性。中移动2015-2016光纤光缆集采中，光纤光缆分别为9452、9821万芯公里，打破中移动去年创下的6000万芯公里采购记录，在光纤部分、普通光缆、骨架式带状光缆中亨通光电获第一，非骨架式带状光缆获第三。作为公司重要客户此结果增强了业绩增长的持续性

　　盈利预测及投资评级：预计15-17年公司摊薄每股收益为0.43、0.56、0.66元，对应10月30日收盘价市盈率为27.7、21.2、18.0倍，维持买入投资评级。

　　风险提示：下游投资需求放缓；光通信竞争加剧；新进领域投出产出风险。

　　初灵信息：拟收视达科&投资征信公司，加快大数据应用布局

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-10-29

　　事件：1)公司发布三季度报告。2015年1-9月，实现营收17,822万元，同比增长14%，实现归属于上市公司股东净利润2373万元，同比增长16%。其中，15年Q3实现营业总收入6990万元，同比增长9%，实现归属上市公司股东净利润1375万元，同比增长98%；2)公司拟收购北京视达科100%股权。拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买北京视达科100%股权，整体价值66,000万元。其中以发行股份方式支付70%，以现金方式支付30%；3)公司与关联方共同投资设立征信公司。公司与关联方初灵创投、九次方财富资讯(北京)有限责任公司等共同投资设立“博诚征信有限公司”。

　　博瑞得并表，业绩释放主要在四季度。2015年1-9月，营业收入同比增长14%，净利润同比增长16%，主要源于大客户接入系统的拉动。前三季度完成进度与我们预测的2015年全年业绩仍相差较远，原因在于：1)广电宽带接入系统由于各厂商之间在价格上竞争激烈，销售额和利润下降；2)加强销售投入及新增合并子公司博瑞得部分，销售费用同比增长139.21%；3)计提期权费用及新增合并子公司博瑞得部分，管理费用同比增长79.16%；4)公司主要客户为电信运营商，收入利润的确认高峰在第四季度。

　　拟收购北京视达科100%股权。北京视达科是国内领先的互动媒体平台提供商，为广电、通信等运营商提供OTT、OTT+DVB、OTT+I.TV系统解决方案及视频运营服务。视达科为芒果TV定制开发OTT全业务平台，与广电和通信行业多家运营商达成平台运营合作，活跃用户超800万户；为广西广电搭建OTT+DVB全媒体播控平台，用户量突破100万户。随着广电、通信运营商互动媒体平台将进入新的建设和发展期，视达科基于领先的技术优势和良好的行业口碑，发展前景乐观。2015年运营分成收入呈现快速增长势头，有望成为新的利润增长点。

　　投资设立征信公司，加快大数据应用布局。公司与关联方初灵创投、九次方财富资讯(北京)有限责任公司等共同投资设立博诚征信，其中，九次方财富资讯(北京)有限责任公司参属于国内唯一参与一规划两标准的大数据公司。博诚征信注册资本5,000万元，公司投入自有资金200万元，占总出资额的4%，初灵创投出资人民币3,150万元占63%。博瑞得继续耕作通信大数据市场，通过视达科有望扩展广电和芒果Tv数据合作机会。

　　维持“增持”评级。北京视达科承诺2016年、2017年、2018年，净利润分别为4,860万元、6,280万元、7,480万元，若通过审核，将明显增厚公司业绩。暂时维持2015-16年EPS为0.86元和1.15元，对应PE为70X和53X的预测，维持“增持”评级。

　　核心假定风险：(1)电子产品加工、广电宽带接入系统业务利润下降；(2)博瑞得、博科思无法完成承诺业绩；(3)北京视达科重大资产重组可能暂停、终止或取消。

　　三维通信深度报告：4G建设后半段，网优业务迎契机

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2015-11-18

　　投资要点。

　　4G建设中后期，公司业绩反转确立。

　　获得FDD牌照后，中国电信和中国联通也将重点转向4G。电信/联通的依次加入，预计未来两到三年网优行业景气度高。在网优行业中，三维通信排名前三，市场份额在15~20%之间；2015前三季度，公司实现营业收入5.98亿，实现归属上市公司净利润1178万，同比增长151.39%。

　　要海外市场超预期，打开新的增长空间。

　　海外市场室内覆盖需求持续旺盛，具有高毛利、回款周期短等优势。2015年上半年，公司海外业务实现收入1.05亿，同比增长1136%，占营收的比重由去年同期的2.53%增长到26.55%。公司海外业务毛利率为57.79%，比国内业务的毛利率高出34.93个百分点。公司拿到了日本运营商的订单，后续订单还会跟进。我们预计在未来两年，公司海外业务的年复合增长率会在50%左右，占总营收的比例也会持续

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