近日，翰宇药业公布了其2015年中报，报告期内公司实现销售收入2.65亿元，同比增长68.64%；实现归母净利润8968万元，同比增长81.74%；扣非净利润8321万元，同比增长73.99%；EPS0.10元。

　　投资要点：公司当期核心业务多肽制剂持续稳定增长，考虑到成纪药业的承诺业绩，我们预计2015年全年公司在内生较快增长和成绩并表的双重影响下保持高增长。此外公司当期多肽原料药受益海外市场拓展保持爆发势头，客户肽收入大幅增长且保持了高毛利水平，公司丰富的产品线也为其后续参与到多肽药物专利到期后的仿制药浪潮创造了良好的条件。当期公司与普迪医疗就“无创连续血糖监测GlucoPred”产品在中国市场的推广代理合作签订代理协议，其临床试验也进展顺利，未来如果GlucoPred精度能够达标，则有望成为公司后续打造慢病管理平台构筑起硬件领域的“制高点”，其长期市场空间值得期待。

　　盈利预测：我们认为公司作为国内多肽行业的龙头企业，国内制剂产品结构持续改善，海外业务也将充分受益于多肽专利药到期的仿制药发展机遇，而其通过品种研发、收购成纪药业、投资普迪医疗、与腾讯战略合作，在慢病管理领域打造“药物+器械+移动互联网”三位一体慢病管理平台的努力也值得期待。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.58、0.79元的盈利预测，维持公司的“增持”评级。

　　风险提示：多肽海外业务低于预期、无创血糖监测研发存在不确定性。

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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