汤臣倍健：大健康布局稳步推进

　　大健康再下一城：汤臣倍健4,000 万元投资入股北京极简时代，交易完成后公司持有北京极简时代10%股权。公司站在未来产业升级的角度积极布局大健康产业，推进移动健康/医疗平台的搭建，逐步在互联网+医疗和健康管理方面陆续进行一些资源整合。北京极简时代将成为汤臣倍健打造大健康生态体系的战略合作伙伴，与汤臣倍健在数据挖掘、健康管理服务和渠道等方面开展深度合作，整合双方资源为用户提供更加完善、有效、个性化的健康管理服务。

　　获取健康流量入口：北京极简时代成立于2012 年7 月，主要从事技术开发、软件及互联网软硬件产品研发制作等业务，经过3 年快速发展，已经拥有领先的行业技术，并且搭建了坚实的市场和运营团队，已经推向市场的产品主要有“极简桌面”软件和硬件产品“极简手机”。主打产品极简手机2015 年5 月投入量产，虽然目前收入与利润数较小，但增长态势比较明显，公司管理层承诺截至2017 年底，极简时代累计用户不低于2600 万，极简时代手机产品累计销量不低于1000 万台。健康管理数据是打打造大健康生态体系的重要一环，入股极简时代是公司在健康管理数据流量入口的又一次布局，从极简时代手机所特有的健康服务平台获取健康数据，在数据挖掘、健康管理服务和渠道等方面开展深度合作，为用户提供更加完善、有效、个性化的健康管理服务。

　　双方合作实现共赢：北京极简时代所搭建的智能手机及老年服务平台符合全球健康产业的发展方向，此次投资入股北京极简时代的交易是汤臣倍健利用资本市场整合外部资源打造大健康生态圈的重要举措，汤臣倍健将整合北京极简时代的多方面资源实现多赢。双方将展开数据挖掘、健康管理服务等深度合作：(1)双方互换和共享用户数据，并就用户数据展开合作和应用；(2)北京极简时代若开展健康管理、膳食补充剂类业务，应优先与汤臣倍健合作；(3)汤臣倍健同意开放其销售渠道为北京极简时代销售其手机产品提供便利；(4)北京极简时代同意其手机产品预装汤臣倍健或其指定关联方的健康管理服务APP.

　　激励机制日益完善：2015年公司进一步划小经营单位，要设计更加适应现代企业竞争的项目公司管理层持股计划，每个实体单位的管理层都将成立一个合伙企业，并由合伙企业持有经营实体的股权，从机制上保证每一个经营团队都能充分分享企业的成长价值，让每一个经营团队都能在公司总体战略框架内真正成为各自经营项目的主人。公司已经在全资子公司广东佰嘉药业和广东佰悦网络科技有限公司和桃谷医疗公司实现管理层持股，2015年7月公司推出第一期核心管理团队持股计划，参加对象拟为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的公司核心关键人员，员工持股计划是公司迈出“合伙人”计划的重要一步，使普通员工转变为“合伙人”，强化了归属感，将进一步激发母公司员工的积极性。

　　此时安全边际较高：为更好地把握市场机遇及实施公司的发展战略，在考虑未来的资本性支出及流动资金需求，充分分析营运资金状况与盈利能力的基础上，公司2014年提出非公开发行股票计划。参与非公开发行的五家机构分别为财通基金管理有限公司、杭州三赢实业有限公司、重庆新丰佳贸易有限公司、国联安基金管理有限公司、华安基金基金管理有限公司，非公开发行价格为26.65 元/股，非公开发行新增股份7,000 万股于2015 年2 月27 日在深圳证券交易所上市，锁定期12个月，公司质地优良，踏踏实实做事，此时具有较好的安全边际。

　　公司外延并购可期：汤臣倍健积极探索并购，继续寻求有协同效应的收购兼并对象，以并购为契机，以机制为保障，以“非辅业”的心态拓展公司新的、强大的利润增长点，成就汤臣倍健的战略目标。公司主要以投资参股与合作的形式布局大健康产业内的若干标的，已经入股深圳倍泰，投资广发信德健康产业投资基金(一期)，成立桃谷移动医疗公司，投资入股上海臻鼎、跨境电商有棵树、极简时代。公司账上现金充足，并购决心强烈，未来在产品、渠道或新业务方面均有并购可能。长城证券

　　中航光电：军民业务齐发力半年业绩超预期

　　公司军品业务未来2~3年有望维持25%~30%的高增长速度。在军品领域，公司产品涉及十大军工集团，从卫星、火箭到潜艇、导弹都有涉猎，处于行业半垄断地位，市场份额占据60%以上。受益于我国国防投入力度加大和军队装备更新加快，公司营业收入有望保持高增长速度。

　　4G基础设施建设、新能源汽车以及大飞机等民品业务助力公司未来业绩爆发。

　　公司是华为中兴的主要供应商，2015年全国预计将新建基站60万，公司通信领域连接器业务复合增速或超过40%。公司是国内新能源汽车核心连接系统主要供应商，已进入比亚迪、江淮、宇通等品牌的配套体系，并有望参与标准制定，2015年新能源高压连接器预计收入超过2亿元，同比增长100%以上。公司是商用大飞机C919的唯一连接件供应商，C919目前在手订单450架，随着大飞机研制工作的推进，公司在大飞机领域的市场营收将进入爆发期。

　　公司的资本运作持续推进。公司于2012年控股中航海信、2013年控股富士达、2014年控股翔通光电，投资8.5亿元建设的光电技术产业基地投产。公司外延整合持续推进，协同发展势头良好。同时公司由原来零件配套厂商上升为总体配套厂商，议价能力提升，毛利率有望维持30%以上较高水平。

　　盈利预测及评级：预测公司2015-2017年EPS分别为0.87元、1.18元和1.65元，对应的PE为41倍、30倍和21倍。预计公司未来业绩表现良好，有望超出预期，首次给予“买入”评级。

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