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广安爱众:业绩符合预期 公司外延扩张可期 维持“买入”
【研究报告内容摘要】
事件:公司披露2014年年报及2015年一季报。
投资要点:
2014年营业收入增长21%,符合申万预期,受云南地震影响归母净利润亏损1.22亿。
公司2014年实现营业收入15.13亿,同比增长21%。公司售电、售水以及售气量分别同比增长21%、13%和17%。14年归母净利润为-1.22亿元,亏损主要原因在于云南昭通水电站受地震影响,资产毁损损失进入非经常性损益3.62亿元;公司扣非后归母净利润1.24亿元,同比增长92.3%。
15年一季度业绩持续稳步增长。一季度公司实现营收3.77亿元,同比增长11.6%;归上市公司股东净利润1886万元,同比增长36.11%。
先后设立小贷公司、资本管理公司双平台强化公司资本运作能力,拟启动定增提高融资、盈利能力。14年7月公司与二股东下属的金鼎控股合作组建金坤小贷公司。15年1月成立爱众资本管理公司进行专业化投资运作。基于金融、资本管理双平台,公司拟适时启动定增,为在水、电、气领域的外延扩张提供了资金支持,助力打造大型综合公用事业公司。
拟适时推出员工持股计划,建设信息化系统,刺激生产服务能力提升。公司作为地区性发、配电企业,拥有丰富的配售电经验,有望获得售电牌照。公司拟加快建设自动化、信息化系统,提升服务能力,为切入“电改后市场”能源互联网提供先决条件。此外,在面临移动互联网时代的来临,积极论证并适时推出员工持股计划,以进一步完善激励机制。
投资评级与估值:暂不考虑云南昭通水电站毁损保险赔付,我们维持15~17年净利润预测1.54,1.77和2.06,对应EPS为0.21、0.25和0.29元/股。公司作为四川国资旗下唯一电网资本平台有望受益国企改革,且省内外资产全面受益电改。考虑公司有定增预期,且已设立资本管理平台,公司未来将加速外延扩张,市值成长空间可期。我们认为,公司并购扩张态度积极,拟推出员工持股计划也将刺激公司积极开拓电改后市场,未来业务受益电改、国改、外延扩张,维持“买入”。
申万宏源
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