金固股份发布 2014 年报。核心内容：2014 年营业收入实现13.13 亿元，同比增长12.6%，归属母公司净利润实现0.64 亿元，同比增长41.1%，EPS 为0.35元。其中，四季度营业收入实现2.92 亿元，同比减少2.5%，归属母公司净利润实现0.02 亿元(去年同期-0.05 亿元).2014 年利润分配方案：每10 股派发现金 2.0 元(含税)，且以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股。

　　事件评论

　　全年业绩快速增长，四季度平稳度过。1)受益于下游合资客户+海外客户配套需求兴起，“年产350 万只高强度钢制滚型车轮固定资产投资项目”的产能开始释放，尤其为大众配套的年产200 万只钢轮基本满产，成为公司全年业绩快速增长(净利润同比+41.1%)的核心驱动力。2)四季度业绩平稳原因在于营收增幅放缓+期间费用大幅上涨(主要是研发费用+特维轮业务扩张带来人员工资的大幅增长所致).

　　预计 2015Q1 业绩稳步增长，2015 年整体依然维持快速增长。1)2015Q1业绩增长核心来自于传统钢轮产能的释放，4 台EPS 设备大概率一季度完成不了确认，且期间费用率预计维持中高位，整体业绩稳步增长。2)受益募投项目产能进一步释放+EPS 设备正式放量，预计2015 全年公司业绩保持快速增长(假设特维轮业务小幅亏损).

　　积极反馈股东利益，维持良好资本市场形象。本次公司公布2014 年利润分配方案，在每10 股派发现金2 元(含税)，且以资本公积金向全体股东每10 股转增15 股，主要目的在于：反馈股东+适当增加流通盘。

　　主业稳健增长，后市场持续发力，建议长期关注，维持重点推荐。推荐的四大核心理由：1)增量转存量，汽车后市场是未来5 年甚至N 年值得投资的主线，2015 年十部委政策细则正在逐步落实。2)特维轮项目“以自营轮胎切入+快速布局小b”已取得初步成绩，2015 年在引入新人才后将继续发力。3)战略参股上海语镜，后市场与车联网完美结合，特维轮将持续受益。4)成立金固磁系汽车后服务产业基金，继续加大后市场新战略布局(二手车、汽车租赁、汽车金融与保险等等)。预计公司2015-2017年EPS 为0.5 元、0.75 元、0.88 元，对应PE 为103X、69X、59X.

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