投资要点：

　　事件

　　公司与支付宝合作推广“智慧停车”进展顺利，福田物业先期试点项目顺利验收。

　　分析与判断

　　(一)、与物业利益一致，产品把握业主刚需，公司有望低成本快速积累百万级活跃用户。

　　公司社区O2O 采取B2B2C 的商业模式，与B2C 商业模式相比优势明显，推广成本更低。公司的智慧社区解决方案能提高物业管理水平，增加物业收入来源，双方利益一致使得物业能够跟公司一同推广。另外，公司智慧社区应用将涵盖门禁、停车、周边消费等功能，抓住业主痛点，用户粘性高，预计年内有望快速低成本积累百万级活跃用户。

　　(二)、商业地产和小区两大入口可以互相促进，并与城市通用户无缝对接，覆盖最广阔的用户群。

　　公司O2O 业务覆盖商业地产和小区，商业地产主要以停车应用切入，而小区用户主要以智慧社区云平台切入，但两类用户有一定重叠，相互促进效应明显，并且能够与城市通卡用户实现无缝对接，从而覆盖最广阔的用户群，实现用户流量最大化。

　　(三)、平台能力拉开与其他同行的差距，传统业务市占率和盈利能力有望持续提升。

　　公司安防集成平台业内领先，能够连接多个子系统互联互通互动，实现社区全方位联网管理。公司平台能力与其他同行相比优势非常明显，能有效促进公司在传统业务的销售，市场占有率和盈利能力有望持续提升。

　　投资建议

　　公司转型思路清晰，停车应用推广进度超预期，社区O2O 模式探索成型，15年将大力推广，有望快速积累百万级活跃用户，公司价值将再上新台阶。暂不考虑平台化经营的业绩贡献，我们预计公司14-16年EPS 为0.33/0.45/0.63元。维持“推荐”评级，6个月合理估值34元，对应目标市值100亿。

　　风险提示

　　转型进度低于预期，竞争加剧。

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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