；3、行业发展趋势：1)由提供基础功能向垂直细分行业整体解决方案转变：初期众多开发商都只是笼统的提供如微商城、刮刮乐、会员卡、自动应答等基础功能，没有对不同行业提供更多差异化功能。

　　未来随着竞争的加剧，企业更加要求精细化营销，因此开发商必须要更加聚焦，更加细化行业产品方案，针对不同行业开发满足客户个性化需求的整体解决方案；2)由单纯提供软件工具向提供包括理念、产品、推广、运营等多元化服务转变，通过微信开发服务切入到企业整体转型服务中去；3)关注移动电商、移动O2O、移动社交广告等领域的发展机会。移动电商逐步崛起，围绕微信电商的周边服务如代运营、客服管理、仓储管理、物流配送、广告渠道等都蕴含着巨大的机会；微信朋友圈广告标志着移动社交广告模式开始成熟，未来移动社交广告将成为移动营销领域非常重要的一环，也是一座储藏丰富的“金矿”，有人保守预计微信朋友圈广告年收入有望超过100 亿元；O2O 市场空间庞大，2015 年有望突破5.99万亿，未来除餐饮、休闲娱乐、酒店等传统市场外，汽车服务、医疗健康等也将成为新成员，O2O 市场将进一步扩容。

　　信雅达收购科匠后，将为微匠带来用户量及资本实力的双重提升，微匠有望成为移动社交营销领域的后起之秀。微匠作为微信营销领域的新生力量，其于2014 年6 月份上线，截止2014 年11 月份，其平台上用户数量10 万左右，营收超过80万元。我们认为，微匠虽然是个新生儿，但也有望成为移动社交营销领域的后起之秀，原因在于：1、科匠旗下品牌蓝色互动凭借其丰富的移动开发经验，能够为微匠未来提供企业移动营销整体解决方案提供坚实的技术保障和行业经验；2、信雅达收购科匠后，微匠可借助信雅达的银行渠道，与银行特约商户进行对接，从而有望在较短时间内大幅提升微匠的用户数量；3、作为上市公司的信雅达能为微匠的发展提供坚实的资金保障。

　　重申推荐。公司近两年流程银行、电子银行、风控系统等软件业务保持30%以上的快速增长，且后续向流程保险、智慧网点、VTM 后台系统改造等新领域可扩展性很强；金融加密机、卡盾、IC 卡套件等新的硬件产品开始放量；环保业务受益于国家政策推动及行业需求爆发，为公司业绩带来了较大的弹性。综上，公司未来两年主业增速将大概率超过30%。在业绩有所保障的前提下，公司的移动营销及互联网金融潜在价值有望大幅提升公司估值水平，当前不到90 亿的市值还远未能体现公司的发展潜力。暂不考虑并表，预计14-15 年EPS 分别为0.62、0.78元，重申强烈推荐。

　　长江证券 马先文

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