现金7000 多万并购嘉兴知名粽子品牌“真真老老”就是案例之一。

　　管理现积极变化，招贤纳士与股票激励并进：自2014 年以来，除了加速人才引入、提高人才激励以外，公司还加快了内生门店扩张的速度，同时在外延并购方面也取得了进展。展望2015 年，公司管理的这一积极变化将持续并提高力度，公司将重新驶入快速增长通道。

　　投资建议：我们预计公司2014 年-2016 年的收入分别为10.4 亿元、13.1 亿元和16.5 亿元，YOY 分别为16.3%、26.3%和25.5%，净利润分别为1.3 亿元、1.6 亿元和2.0 亿元，YOY 分别为7.1%、25.2%、24.4%；EPS 分别为1.05 元、1.32 元和1.64 元，成长性突出；公司正驶入内生门店全国化、外延式扩张加速的快速增长通道，给予2015 年27 倍PE，6 个月目标价为35.64 元，首次给予增持-A 的投资评级。

　　风险提示：禽畜流行病爆发、食品安全事故、门店扩张速度低于预期、外延并购低于预期。

　　安信证券 衡昆

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