,并给予“增持”评级。

　　TCL集团:面板价格持续上涨 智能手机销量继续攀升

　　研究机构：海通证券分析师：陈子仪,宋伟 撰写日期：2014-12-10

　　玻璃基板投片量14万片,面板价格继续上涨。11月公司玻璃基板投片量14万片,同比增长11.30%。液晶面板和模组销售206.7万片,同比增长7.8%。1-11月玻璃基板累计投片量146.34万片,同比增长15.32%。12月份液晶面板价格继续上涨,32寸液晶面板最新报价约94美元,环比11月上涨2美元,40寸、42寸液晶面板价格上涨1美元。目前电视品牌商拉货积极,面板供应紧张。产能提升,价格持续走高,将有助于华星光电盈利环比提升。

　　智能手机销量512万台,同比增长70%。11月公司手机销量828.64万台,同比增长14.18%,其中智能手机销量512万台,同比增长69.67%。1-11月份智能手机累计销量3606万台,预计全年销量突破4000万台。

　　LCD电视销量增长11%。11月公司实现LCD电视销量138.03万台,同比下滑23.78%,其中,内销受渠道调整影响,同比下滑18.38%;出口因高基数等原因,同比下滑32.30%。1-11月份LCD电视累计销量1514.31万台,同比下滑2.39%。11月份公司智能电视终端激活用户新增22.6万,累计激活用户达649.0万,本月日均活跃用户数219.1万。同时,公司通过欢网运营的智能电视终端累计激活用户达1111.5万,日均活跃用户382.3万,同比增长91.9%。

　　空、冰、洗销量分别增长35%、4%、6%。11月份公司空调、冰箱、洗衣机的销量分别同比增长35.41%、3.63%、6.26%;1-11月份空调、冰箱、洗衣机累计销量分别同比增长13.33%、0.45%、8.65%。

　　盈利预测和投资建议。面板价格和产能持续提升,预计华星光电全年盈利约25亿元;智能手机月销量继续超过500万,预计通讯全年盈利接近9亿元;多媒体转型顺利推进,增值业务逐步贡献盈利。我们预计公司2014-16年EPS分别为0.33元、0.38元和0.43元,2014年12月8日收盘价对应14年PE为11.21倍。按分业务估值,目标价上调至4.66元,维持“买入”评级。

　　风险提示:液晶电视销量与价格不及预期,面板价格不及预期,智能手机销量不及预期。

　　包钢股份:3季度钢铁主业下滑 期待资源整合完成

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-11-03

　　事件描述

　　包钢股份发布3 季报,公司前3 季度实现营业收入216.64 亿元,同比下降23.40%;营业成本199.43 亿元,同比下降23.68%;实现归属母公司净利润为0.56 亿元,同比下降70.91%;实现EPS 为0.0035 元。

　　据此计算,3 季度公司实现营业收入69.92 亿元,同比下降22.73%,2 季度同比增速为-17.41%;营业成本65.20 亿元,同比下降22.99%,2 季度同比增速为-18.06%;3 季度实现归属母公司净利润0.20 亿元,同比下降62.54%;3季度实现EPS 为0.0012 元,2 季度EPS 为0.0029 元。

　　事件评论

　　3 季度钢铁主业下滑,期待资源整合完成:受制于行业低迷及高炉检修(6 月初起对一座2200M3 高炉进行为期5 个月大修),公司3 季度收入同比下降22.78%,毛利率同比下滑0.87 个百分点,并最终导致公司3 季度业绩同比下滑72.6%。而销售费用同比减少1.52 亿元,原因应与中期一样,因一票结算客户增加,客户承担运费所致。

　　环比方面,主要源于季节性因素及高炉检修,3 季度公司收入环比下降17.23%。

　　而毛利率在需求低迷及产量减少的影响下,环比下降2.46 个百分点,最终3季度公司业绩环比下滑58.2%。另外,财务费用和资产减值损失的环比减少,一定程度缓解了公司3 季度业绩环比下滑幅度。

　　整体而言,公司3 季度业绩下滑幅度较大,定增方案仍需证监会批准,稀土资源对公司业绩贡献目前并未体现。

　　定增购买集团尾矿库等,向资源型企业转型:公司通过定增方式收购集团所有铁选工程以及尾矿库,与集团公司签订排他性主东矿原矿采购协议,使得公司基本掌握了集团所拥有的稀土资源,成为全球性的稀土资源龙头企业。后期公司将朝着资源类型企业转变,期待资源类业务产品盈利放量。

　　由于公司定增方案仍在推进之中,若定增能够在4 季度完成,考虑方案影响且按增发后股本计算,预计公司2014、2015 年的EPS 分别为0.03 元和0.07 元,维持“推荐”评级。

　　太阳纸业:毛利率创新高

　　研究机构：东北证券分析师：叶长青 撰写日期：2014-11-04

　　2014年前三季度,公司实现营业总收入78.67 亿元,同比下降5.4%,实现营业利润4.4 亿元,同比增长43.2%,实现归属母公司所有者的净利润3.14 亿元,同比增长55.3%,实现全面摊薄每股收益0.137 元,公司预计2014 年归属母公司所有者的净利润同比增长40%-70%。

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