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作者：佚名 文章来源：转载 点击数： 更新时间：2015-1-23 收费阅览：0 萃富币 
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| 实力机构推荐焦点个股一览（1.23）
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点击查看最新行情 永艺股份:定位中高端的健康座椅龙头
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：曾知 日期：2015-01-23
座椅行业龙头企业,绑定优质品牌客户。公司是专业的健康座椅生产企业,主要从事办公椅和按摩椅椅身的研发、设计、生产和销售。办公椅业务主要向宜家家居等高端家具品牌供货;按摩椅椅身则全部供货给大东傲胜。与大客户的合作很好地支撑了公司业务的稳定增长。2011-13年公司实现销售收入分别为6.82亿元、7.23亿元和8.97亿元,CAGR为14.7%;净利润分别为5639万元、5766万元和5920万元,CAGR为2.45%。
全球家居行业稳定增长,制造中心向中国转移。2013年全球家具总产值达到4220亿美元左右。自08年金融危机之后,世界各主要经济体经济形势好转,全球家具贸易呈现复苏的势头,平均增长率超过5%。而中国目前家具产业因拥有较高的加工工艺、完整的配套产业链和由规模效益所形成的高效率、低成本优势,已经成为国际家具制造中心。
国内中产崛起,中高端座椅市场空间巨大。高品质办公椅和按摩椅能有效缓解、改善消费者亚健康状态。据市场调查数据显示,我国年收入超过10000美元的家庭数量2006-2015年CAGR将达到18.4%。随着中产阶层快速崛起,对于高品质的健康座椅的需求市场将获得巨大增长。
募投项目突破产能瓶颈,提升研发能力。此次IPO公司拟募集2.24亿元用于募投项目,主要投向年产110万套办公椅生产项目、研发中心建设,和偿还银行贷款。其中,办公椅扩产项目达产后,将提升70%产能,预计新增年收入4.4亿元。研发中心建成后,将进一步巩固公司在行业中的领先地位,有力保证持续盈利能力。
盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别为5439/7114/8712万元,对应摊薄EPS为0.54/0.71/0.87元/股。根据相对估值法,综合考虑公司下游客户优质,未来成长性较好,我们认为2015年公司合理估值在20-25倍,按照预测的15年EPS计算,公司合理股价区间为14.20-17.75元,给予增持评级。
风险因素。外销市场风险,客户集中度较高风险,募投项目风险
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