成长，但是从下游客户构成看，还是以二三线电视机厂商为主，国内一线客户处于小批量阶段，随着公司的快速成长，以及下游客户降成本的压力，2015 年起，公司在国内一线客户中份额将大幅提升，海信、TCL 等客户2015 年将有大量的背光订单转移给公司，确保公司大尺寸背光维持高速成长。

　　增光膜2015 年放量，收入有望破亿

　　公司光学膜材业务进展顺利，产品开发、市场开拓、产能布局等工作有序开展，公司将借助背光领域所积累的优势，将光学膜材业务做大做强，为公司未来发展培育新的利润增长点。目前公司现有2条增光膜生产线批量生产，我们预计4季度公司增光膜将大幅扩产，2015 年成为新的利润增长点，保证公司未来3年继续维持高速成长。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2014-2016 年营业收入11.56、18.46、27.44 亿元，同比增速53.42%、59.66%、48.67%，净利润183 、254、359 百万元，同比增速39.95%、38.62%、41.38%，EPS0.65、0.9、1.27 元，PE27、19、14 倍，我们认为，公司未来成长逻辑除了国内市场产业转移红利，进入海外市场供应链体系以及新应用领域的开拓是高成长持续性的新的引擎，公司当前估值较低，维持买入的投资建议。

　　浙商证券 周小峰

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