产家居电商类业务,今年电商业务收入占比明显提高。

　　公司近期公布定增方案,拟在以下领域扩大投资:房产O2O 生态系统建设项目;技术支撑平台建设项目;对安徽装修宝增资项目,以促进O2O战略目标的实现。以上项目的实施有利于公司完善O2O生态,延长业务价值链,也使得公司在战略部署和产品规划方面很好地跟随了龙头公司搜房网的发展。

　　尽管公司可以通过跟随龙头公司快速实现战略及产品规划方面的赶超,但是由于网络规模效应的存在,公司在战略落实方面短期却难以向龙头公司那样有效,这也会影响公司的市场竞争地位,公司必须加快异地扩张,不断扩大规模才能抵住未来不断竞争强化的市撤境,这次定增将加速公司的扩张进程,也将为公司增长注入新的动力。民族证券

　　重庆燃气:收到居民气结构差清退款 有助净利率回升

　　居民气结构差清退款冲减成本,增加净利率约1.97%。该项清退款冲减营业成本和税金约1.63亿,预计2014年公司营收约60.26亿,则公司毛利率提高约2.7%;增厚公司税前利润1.44亿,按实际所得税率17%计算,税后净利润约1.19亿,公司净利率提高约1.97%。

　　影响居民气结构差清退款的主要因素:1)居民气销售量占公司燃气总销售量的比例发生较大变化;2)非居民气购进价逐年上调,居民气购进价不变,导致居民气与非居民气价差扩大。

　　居民气结构差清退款对2015年利润的影响:居民气购销结构价差是导致公司2012年和2013年天然气销售毛利率下降的主要因素之一。按规定居民气的分配比例应按照上一年各类别气的销售结构进行核定,但多数情况下核查未能及时完成,因此参照的可能是几年前的销售结构。如2011-2013年中石油西南油气田分公司对公司居民气的分配比例均按照2010年度公司的类别气销售结构进行核定;2014年参照2012年居民用气实际销售结构进行预算,年终前按2013年实际销售结构进行结算。因此,我们认为2015年的居民气结构差按2013年销售结构核定的可能性较大。2013年居民气销气量占比31%,预计2014年该占比为39%。若2015年保持2014年的销售结构,则居民气购销结构差约占8%。我们预计2015年全年燃气销售量约25亿m3,则受居民气结构差影响的约20,000万m3。非居民气不含税购进价为2.05元/m3(2.32/1.13),居民气不含税购进价为1.13元/m3(1.28/1.13)。因此,结构差影响单位毛利约-0.92元,影响毛利总额约-1.84亿。预计2015年营收约66.45亿,居民气结构差导致毛利率下调2.77%。

　　业绩预测与估值:我们预测公司2014、2015年和2016年EPS 分别为0.24元、0.25元和0.28元。维持“增持”评级。西南证券

　　芭田股份:战略转型之际推出员工持股计划 彰显管理层对未来发展信心

　　1月5日,芭田股份发布公告,公司在12月30日召开了第五届董事会第十五次会议(临时),会议审议通过了《关于<公司员工持股计划(草案)及摘要的议案>》,公司同时发布了《第一期员工持股计划(草案)》及摘要,并公告将于1月5日复牌。

　　2、我们的分析与判断。

　　(1)员工持股有利激发员工活力,促进公司效率提升。

　　员工持股计划拟募集不超过1.07亿的资金,用于认购汇添富基金的“汇田47号资管计划”的次级份额,汇田47号资管计划拟募集不超过3.2亿资金,优先级:劣后级=2:1,主要用于购买芭田股份股票。

　　本次员工持股计划计划纳入员工不超过350人,包括董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、技术骨干以及优秀基层员工等。

　　本次员工持股计划覆盖范围广,将全公司上上下下的员工与公司经营绑定,将有利于激发员工活力,促进公司经营效率的提升。

　　(2)战略转型之际推出持股计划,体现管理层对公司发展信心。

　　资管计划优先级:劣后级=2:1,其中,员工持有劣后级,即员工持股计划采用杠杆购买股票,同时公司控股股东黄培钊先生为汇田47号资管计划中优先级份额的权益实现与汇田47号资管计划次级份额本金回收提供担保。

　　计划考核指标为以2014年为基数 ,2015-2017年净利润相比2014年增长35%、82%、146%,即复合增长超过35%。在达到考核指标基础上,可在2016-2018年分别兑付次级收益的40%、30%及剩余收益。

　　芭田正值战略转型之际,公司收购金禾天成后,掌控种植业大数据,战略转型种植服务运营商。

　　在转型之时推出员工持股计划,并拟采用杠杆在二级市场购买股票,以及设定较高的考核条件,体现出公司管理层对公司未来发展以及市值增长的信心。

　　(3)公司肥料业务将保持高增长,战略布局逐步显现。

　　一方面,公司产能扩张、营销升级以及员工持股等将推动公司肥料业务高增长;另一方面,在产业互联网时代,种植业服务市场空间巨大,公司通过收购金禾天成掌控种植业大数据,战略转型种植服务运营商,发展潜力巨大。

　　3.投资建议。

　　我们预计公司2014-2016年实现归属于母公司净利润2.09/3.10/4.58亿元,同比增长49.8%、48.9%、48.3%;对应EPS 分别0.24/0.36/0

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