作者: 吴欣然

投资要点:

      预计横店东磁（002056）2006－2008年每股收益分别为0.64、0.79、0. 91元。公司股价必将向30－40倍PE移动，对应股价在19元 以上。给予“强烈推荐”的评级。

    行业龙头地位显著。公司主要从事永磁铁氧体系列、软磁铁氧体系列以及绿色环保型电池（碱性锌锰无汞电池）系列三大类型产品的研发、生产和销售。统计显示，公司2005年永磁铁氧体产量占国内总量的16.59%，全球总量的7.76%，是全球最大的永磁铁氧体生产企业；公司软磁铁氧体产量占国内总量的13.25%，全球总量的7.31%，是我国最大的软磁铁氧体生产企业。公司产品50%以上出口，主要出口地为美国和欧盟。公司目前主要在进军日本市场，并将开发日本市场作为未来几年的目标。

    磁性材料行业保持增长。磁材、磁性材料主要用于电子信息业及汽车工业等领域。从消费趋向看，电子信息类产品一般具有产品生命周期短、更新频率快的特点，其市场一直呈快速增长趋势，并带动了磁性材料需求的持续增长。据预测：至2010年，中国市场需要永磁铁氧体50万吨，软磁铁氧体20 万吨，分别约占全球市场的60%和40%。

    此外，我国已成为磁性材料生产大国和世界磁性材料产业中心，2005年我国永磁铁氧体、软磁铁氧体、稀土磁体产量分别占全球产量的51%、36%和70%。随着世界磁性材料制造重心向中国转移，一些世界著名磁性材料制造   一步巩固我国磁性材料产业在全球的地位，并带动我国由磁性材料生产由大国向强国转变。

   未来两年利润增长在20%以上。公司的增长主要体现为募股项目产生的效益。虽然公司募股项目早在2002年就已经立项，但IPO受二级市场影响迟迟无法进行，公司已利用银行借款进行了前期投入，公司2005年的增长也是部分项目投产的结果。预计这种增长态势将会继续体现在2006、2007年。

    自主创新能力是核心竞争力。公司拥有以技术开发部为核心，以国家级 博士后科研工作站为依托的科研开发体系，目前已建立起一整套从设计、开fa、中试生产到工业化大生产的新产品开发体系，并具有材料科学、产品技术开发及成果转化的资源基础和丰富经验。具体体现在，公司产品毛利率常年保持在30%以上。