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美盈森 （002303 股吧,行情,资讯,主力买卖）:入围中移动供应链 大客户开拓再进一程
维持增持,目标价18.90元。公司公告获得中国移动宣传印刷品供货资格,同时公告2014年利润分配预案拟向全体股东每10股送10股,派发现金红利0.75元。我们认为,进入中国移动供应商体系是公司积极拓展多领域高端客户战略的重要一步,看好公司积极延伸包装产业链、拓展印刷业务的成长前景。维持公司2014/15/16年EPS预测为0.38/0.61/0.92元,目标价18.90元。
获得中国移动供应商资格,大客户战略再进一程。继斩获军品一级供应商资格后,公司竞标获得中国移动2015年营业厅用宣传印刷品供应商资格,表明公司在产品品质、研发实力及综合服务等方面领先实力再一次获得高标准客户的认可。入围中国移动供应商体系是公司多领域开拓高端客户的又一重大里程碑;作为全球网络规模最广、客户规模最大的通信运营商,中国移动在国内31省市的高密度终端布局和宣传用品需求,将为公司订单扩容、提升产能利用率奠定坚实基础。我们认为,进入中国移动供应商体系将形成护城河效应,巩固公司的竞争优势;随着公司客户服务广度和深度的稳步提升,未来重量级客户开拓或将持续加码。
拓展印刷新业务,延伸包装产业链值得期待。向中国移动提供宣传印刷品,也是此前向内地移植互联网云印刷后,由包装向印刷服务延伸的重要拓展。随着内地互联网印刷业务逐步起航,公司包装印刷主业有望同云印刷模式产生协同效应,助力公司拓展产业链全能服务。国泰君安
三全食品 （002216 股吧,行情,资讯,主力买卖）:二代机迭代完成 鲜食进度春节后加速
二代机春节后推出,铺点进度有望明显加速:三全鲜食一代机从14年10月开始推行,前期由于设备、网点等因素进度低于市场预期,目前公司二代机设计生产完成,我们预计春节后将看到网点推广进度明显加速。
二代机相比一代机解决几个问题:二代机的特点主要在小型化和多样化,其解决了:1)对接对象由楼宇变为公司,覆盖面大为提升,一代机傻大粗且最小容量32盒,很多公司无法覆盖,对消费者而言便利性也放大至极致,三全鲜食过去抢占的是便利店的市场,未来则可替代外卖;2)无需与物业谈判,网点铺设进度加速,公司机对接对象由楼宇物业变为公司,谈判溢价能力提升;3)原来费用中最大的三块费用租金、设备折旧和物流,小型化后物流费用略微提升,但租金和设备成本大大降低(折算成可比口径,公司机相比于楼宇机每台预计省1万元的费用);4)盒饭数量更为灵活,从过去32-64两级变为16-24-32-64四级,售罄率提升、剩饭率下降。从盈利能力看,以16盒的公司机为例,按照90%售罄率,每个点每年不含税收入4.5万,毛利润1.5万,机器折旧成本0.1W,无电费,无租金,配送费用0.3W,人工及其他费用0.3W,税前利润0.8W,税后利润0.6W。折算为楼宇机为税后收入18W,税后利润2.4W,净利率13%。
市场对O2O模式认识尚不充分:目前市场对三全鲜食业务模式理解仍局限于线下盒饭,而我们认为:线下盒饭机是作为一个为线上APP提供忠实、稳定、高频的用户流量的入口,而未来真正赚钱的是来自三全鲜食APP基于这些高质量用户而进行的二次、三次的深度开发。三全鲜食模式的优势在于其线下和线上结合,通过线下建立竞争壁垒(传统互联网企业模仿不了),线上则是真正创造财富的来源。前期线下建立壁垒的过程虽然漫长而艰难,但是这一过程也恰恰是公司挖掘护城河的过程。中银国际
富瑞特装 （300228 股吧,行情,资讯,主力买卖）:签订合作意向 新业务布局加快
SIXTEE 基本情况。SIXTEE 集团本部在新加坡,现主要在新加坡和中国等地开展业务,服务产品包括钻井船、半潜平台、固定平台、FPSO等海洋工程设施及各种工程、商用船舶的全方位设计。SIXTEE 集团2013 年末旗下资产总计约4400 万元人民币,净资产总计约2400 万元人民币,2013 年度销售收入总计约6000 万元人民币,2013 年度净利润总计约1400 万元人民币。
新业务布局加快。公司拟通过投资收购等方式开拓海洋、船舶类装备的研发、制造及工程承包等业务,从而实现公司LNG 装备制造业务由陆地向海上的拓展,巩固公司在LNG 装备制造领域的全产业链优势和行业地位。
静待收获期到来。在近两年行业低迷的情况下,公司积极布局新产品,未来公司四大产业方向:再制造、船用LNG、物联网、氢能源。我们认为速必达、船用LNG、发动机再制造将是公司中期主要增长点。
我们坚定看好天然气行业,公司作为LNG 行业领军者,现有的布局也非常符合行业长期发展方向。目前船用LNG、发动机再制造市场需求已经逐渐显现,待需求打开时公司新产品将再造富瑞。
维持“买入”评级。预计2015、2016 年EPS 为2.62、3.39 元,对应动态PE19X 和15X。申万宏源
省广股份 （002400 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩增长持续强劲 开放平台助力打造生态系统
公司2014年业绩保持强劲增长达47.8%,达到此前公告业绩增速30%~50%上限,其中公司全资完成收购的雅润在2014年尚未形成净利润贡献。公司业绩持续保持强劲增长,而且保持加速趋势:已经连续15个季度业绩同比增速在30%以上,最近11个季度业绩同比增速在40%以上,最近5个季度业绩同比增速在50%左右。同时营业利润率也持续提升:2014年营业利润率达到9.7%,与2012~2013年相比分别提升3.7和1.9个百分点;2014年Q4营业利润率为11.3%,高于2014年Q1~Q3的7%、11.2%、9.5%,同比2013年Q4也大幅提升2.5个百分点。
公司对外投资布局节奏加快,注重数字营销并已与BAT中腾讯和百度进行战略合作,以及资源互补领域投资;公司2014年公告投资、收购标的达7家,总金额近9亿,我们测算累计贡献2014~2015年备考净利润分别为0.90亿和0.96亿,公司3季度以来对外投资布局、合作明显增多。
公司历时1年精心筹划、准备的GIMC(GlobalIntegratedMarketingCommunication,全球整合营销)开放平台于2015年正式实施,构建思路是横向将数据打通打造平台,纵向专业化运营,将组建一批核心公司和工作室,迅速扩大省广在IMC(整合营销)领域的服务范围及专业水平,提高IMC产业价值链各环节的盈利能力,盘活存量、快速做大增量,为公司未来发展创造新的盈利增长点。
省广股份在2015年将推进建立区域化中心,将自身及已投资、并购企业从物理和业务层面进行全方位深层次整合在一起,其中省广GIMC北京中心正式成立,是省广实施平台战略的重要举措之一,有利于进一步整合资源,提高效率,提升形象,推动省广大平台快速发展,我们分析判断后续省广有望在上海成立省广GIMC上海中心。
省广GIMC平台第一批合作伙伴包括行业运营公司省广汽车营销和专业运营公司,包括节目运营商合宝娱乐、大数据服务公司诺时大数据、媒介代理公司省广星美达、公关服务公司博纳思、体验营销公司省广体验营销。
维持“买入”评级,给予一年40元目标价。我们测算公司14~16年EPS分别为0.70元、1.15元、1.31元,当前股价对应14~16年PE分别为40倍、24倍、21倍。公司目前市值168亿,不考虑后续潜在并购,我们测算公司2014~2015年备考净利分别为5.7亿和7.3亿,对应公司15年PE为23倍,估值具有安全边际和吸引力。如果公司外延并购持续+并购规模、节奏稳步上台阶,内生持续强劲增长+有望超预期,公司2015年备考净利有望达到8.5亿并冲击9亿,2015年备考PE不到20倍。广发证券
威孚高科 （000581 股吧,行情,资讯,主力买卖）:仍在高增长、估值待修复
跟随排放升级,主营业务结构发生变化。老业务在逐步萎缩,新业务在逐步提升,总体保持毛利润上升态势。威孚汽柴及母公司:新旧业务交替,受益于博世汽柴出货量大增,估计2014 年公司销售给博世的关联交易额同比增长约150%,我们判断本部2015 年新业务收入觃模将超过传统业务。威孚金宁:受博世汽柴冲击利润仍处下滑期。威孚力达:柴油机尾气处理已成另一利润支柱,后期成长空间大。
新产能+新产品驱动博世汽柴持续高增长。随着本部给博世汽柴提供的共轨泵逐步增加,以及威孚力达柴油车尾气处理业务增长,未来几年幵表业务利润总体觃模将与投资收益一幵呈持续上升态势。威孚高科投资收益主要来自博世汽柴,其主要产品为高压共轨,博世汽柴高压共轨在国内柴油车配套市场仹额极高。我国柴油轻卡共轨渗透率仍有很大提升空间,2014 年10 月博世汽柴青岛基地投产提供新产能缓解高压共轨供求失衡,2015年内RBCD 尿素喷射系统有望实现国产,为公司贡献新的利润增长点。
盈利预测与投资建议：威孚高科仍处于业绩高增长期。2015 年1 月1 日起我国全面实施柴油车国四排放标准,但由于核心配件不足,执行节奏不一等问题,目前柴油车国四渗透率仍在持续提升。尤其是轻型柴油车,国四渗透率仍较低,未来两年有大幅提升空间。平安证券
思美传媒 （002712 股吧,行情,资讯,主力买卖）:羊年牛势 势不可挡
股权激励完全落地,思美传媒开启快速成长阶段。通过对思美传媒上市后持续一年的跟踪和分析,我们认为,2014 年12 月17 日公司提出限制性股权激励草案,即为推动其发展进入上升通道的重要时点。我们率先完成股权激励点评并首次将公司提升至买入评级。随后,二级市场在资金的影响下出现板块轮动,我们坚持看好并思美传媒的发展趋势。2015 年1 月26 日,思美传媒单日强势涨停,我们第一时间做出点评,并坚定推荐买入机会。我们认为,公司股权激励完全落地后进入新篇章,未来将提高数字营销方面外延发展的执行力度,有利于公司完善业务结构,为客户提供更好的整合营销解决方案,从而获得新客户、提升市场占有率。2015 年公司发展值得期待。
程序化购买时代到来,把握广告主需求变化为根本。2014 年6 月,我们发布数字营销系列专题(一),在业内率先提出DSP 及程序化购买的概念;10 月,我们再度发表数字营销系列专题(二),重点分析移动营销的趋势和机会。我们认为,无论在PC 还是移动领域,广告投放程序化购买的浪潮已经到来,不同的公司会有各自的卡位。对提供整合营销服务的广告公司而言,把握广告主需求变化实为根本。未来,基于互联网的广告投放需求将呈多元化的趋势,多屏互动或为广告主整体需求的主流方向。
与市场不同的观点:不求急,但求稳,才是真的牛!思美传媒组建至今已走过15 个年头,多年脚踏实地的打拼使其成为华东地区整合营销龙头企业,在传统广告投放领域中具有绝对的优势。面对互联网对广告行业发展的影响,思美不仅深知布局数字营销的重要性,且积极的尝试新媒体业务。然而,对任一公司来说,外延发展并非一蹴而就。我们相信思美基于多年广告从业的经验,对时下营销产业发展趋势的判断;我们相信思美结合自身发展愿景及需求,在外延扩张中选择标的的稳妥性;我们相信2015 年思美在天时地利人和兼具的条件下,会成为二级市场中既有稳健基本面,又有超预期发展的黑马。
盈利预测及投资建议:我们肯定思美的发展空间,公司若在原有传统媒体业务稳定发展的基础上加强互联网广告布局,未来成长空间巨大。我们保守估计公司2014-2016 年的营业收入分别为18.94、22.83、29.68亿,;归属于母公司净利润分别为0.80、0.94 和1.17 亿元。对应EPS 分别为0.94、1.11 和1.38 元。上调目标价至78 元,坚定看好公司未来的发展,维持 “买入”评级。齐鲁证券
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