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夏幸福依靠独特的产业新城模式顺应时代发展的呼唤,在我国产业变革升级、新型城镇化深入和京津冀一体化推进等时代大背景下,焕发出极强的生命力,持续展现出领先行业的业绩和销售表现;公司在产业方面也动作愈发频繁,不断加强、升级、并变现自身在产业打造方面的优势,未来产业投资业务的逐步壮大也将为公司长远业绩增长以及超越地产估值给予支撑;公司去年以来进一步明晰聚焦京津冀区域的战略,大力拓展京津冀项目,目前该区域委托面积达1,755平方公里,无疑是京津冀规划第一受益标的;此外,公司为上证180成分股,其产业新城模式正是沪港两市稀缺标的,后续公司估值也将受益于沪港通的开通。我们看好公司产业新城的经营模式,维持公司2014-15年预测每股收益2.88元和3.74元,维持买入评级。中银国际
责任编辑：zdsh
上峰水泥 （000672 股吧,行情,资讯,主力买卖）:主业优势明显 海外布局弹性高
区域格局稳定,主业优势明显。目前华东市场整体水泥需求与全国平均水平相当,前11月水泥产量累计增速1%;但是供给端来看控制较好,基本没有新增产能,因此整体维持紧平衡格局。集中度看,海螺和中建材两大龙头市场份额为60%以上,为价格体系构筑了一定基石。较好的外部格局之外,公司自身也具备明显的竞争优势:首先是体制优势,浙商民企控股、央企和上市公司参股的多元化股权结构为经营效率和质量铺就雄厚基石;其次是公司凭借民企精细管理、矿山储备、自建码头运输便利等优势,积累了较为明显的成本优势,几与海螺媲美。
海外布局弹性高。公司公告称在吉尔吉斯斯坦与当地ZETH公司共同建设一条2800TPD产线,其中公司持股58%,达产时间在16年年中。目前该国由于将上马大量的水电站等基建工程,带来水泥需求十分旺盛;同时区域水泥供给严重不足,未来几年每年缺口在500万吨左右,目前北部地区水泥出厂价在90美元/吨,吨成本略高于国内,预计35美元,那么吨毛利在55美元,吨净利45美元,初步测算,投产后年释放业绩占比14年的40%左右(假定全年放量后)。同时,为了规避同类竞争者,公司已经率先抢占了区域的主要石灰石资源。未来随着需求的不断验证和产线运营释放,不排除以后会继续追加投资的可能性。
多元布局构筑新空间。1、公司目前熟料、水泥产能分别为1000、600万吨,熟料销售收入占比60%。14年收购亚东和海狮后,公司水泥产能增加180万吨,预计15年熟料、水泥收入各占一半,长期熟料占比35%左右。2、公司14年将有200万吨骨料项目投产,同时拟再建一条200万吨骨料项目,同时混凝土方面也会加大布局。3、公司参与研发的除尘脱销技术在业内领先,同时喷煤管改造技术也在积极布局,将彻底摆脱氨水消耗进行脱销,未来亦将通过工艺改造进一步缩减脱销成本。4、大股东旗下资产较多,有房地产、金融、文化传媒等,为公司长期发展铺就了一定空间。
预计14~16年EPS为0.50、0.63、0.71元,对应当前股价的PE为16、13、11.5倍,给予“推荐”评级。长江证券
责任编辑：zdsh
金固股份 （002488 股吧,行情,资讯,主力买卖）:后服务生态布局再下一城 持续看好!
今日金固股份发布《关于设立合资公司及设立产业并购基金的公告》,拟与北京正和磁系资产管理有限公司(以下简称:“正和磁系”)合作设立北京金固磁系资产管理有限公司(以下简称“磁系资产”),金固股份和正和磁系各占50%的股权。待磁系资产成立后,再以该磁系资产成立“北京金固磁系汽车后服务投资合伙企业”(以下称“合伙企业”),投资于后服务企业。
事件评论
公司后服务生态布局再下一城,产业生态战略再进一步。公司以备件维修业务B2B2C&O2O 作为核心,并通过业务和资本构建闭环产业链的战略卓越而清晰。股权投资公司的设立是实现产业链闭环布局的重要一步,通过资本的纽带,一是可以享受被投资公司的增值,更为关键的是未来与金固股份特维轮业务的协同,不管是信息流的协同还是资金流的协同,三是为公司未来兼并收购提供提供潜在标的。本次股权公司的设置不仅再次体现了公司战略的坚定,也再次体现了公司执行力的卓越。
市场对于公司后服务布局显得较散,我们认为是误解。公司对于上海语镜以及本次成立产业并购基金投资后服务,市场有部分质疑会分散公司经营特维轮业务精力,对此我们认为这部分投资者可能误读了公司战略意图。
公司产业生态布局从战略层面来看是非常精巧和宏大,而重点也非常突出。公司后服务生态圈中的核心就是特维轮业务,而生态圈中其他业务主要是通过资本和业务合作来实现布局,并不分散公司现在特维轮业务的经营。
正合磁系将为公司后服务生态发展注入新的动力。真和磁系是依托中国商界第一高端人脉与价值分享平台“正和岛”发展起来的专注于为传统企业互联网转型提供整体解决方案供应商。其对于金固的价值在于:1)完善公司产业链布局;2)提供潜在的优秀兼并收购机会;3)挖掘高端优秀人才。
我们持续看好公司后服务互联网业务,重申推荐,建议积极配置。预计公司2014-2016年EPS 为0.45、0.89、1.48元,对应PE 为62X、31X、19X。长江证券
责任编辑：zdsh
丽鹏股份 （002374 股吧,行情,资讯,主力买卖）:37亿市值瓶盖龙头+大数据营销+园林环保
公司是防伪瓶盖行业的绝对龙头,目前有瓶盖年产量超过20亿只,是第二名的4倍,市占率超过10%,具有客户质量、产能、资金和技术多重壁垒,未来将通过同行业并购以及下游客户拓展增加瓶盖的销售量,提升自身市占率至30%,预计5年后潜在市场规模可以做到200亿只。我们假想:每个瓶盖相当于一个数据入口,可以设置二维码,基于如此庞大的客户,公司可以通过手机APP等客户端,实现物联网跟踪模式。消费者扫码不仅可以查询真伪,还可以累计会员积分,实现移动支付、物流跟踪等功能。同时公司根据酒水、饮料等产品消费数据分析消费者行为,提高消费者粘性,真正嫁接互联网,有效提升制造业的估值水平。
公司以“定增+现金”收购华宇园林,转变为先进生产制造与园林+环境修复产业并行的双主业公司。华宇园林100%股权交易对价为10亿元,华宇园林承诺并以现金对赌14-17年扣非归母净利润分别不低于1.05、1.30、1.69和1.98亿元。如果承诺期华宇园林实际实现的扣非后净利润总和超出承诺期承诺扣非后净利润,将提成超额利润部分给华宇园林的经营管理团队。
公司具有并购和资本运作基因,增发后仅37亿市值带来想象空间。2010年上市以来,已增发1次,收购2次。董事长孙鲲鹏仅为38岁,正值企业家当打之年,且高管团队都有持股,激励到位。收购华宇增发后的市值仅为37亿,15年依据中性盈利预测动态PE仅为20x,未来想象空间较大。
盈利预测与投资建议：考虑2015年园林业务并表,我们预计2014-2016年的公司收入增速分别为1.6%、153.91%和25.89%,综合毛利率分别为22.59%,26.81%,29.79%。考虑2014年增发摊薄,我们预测2014-2016年EPS分别为0.09、0.58和0.72元,给予瓶盖业务25X估值,对应市值12.8亿元,环境修复业务25X估值,对应市值35亿,市值合计47.8亿元,增发后总计3.3亿股,对应目标价14.50元,首次给予“买入”评级。海通证券
责任编辑：zdsh
网宿科技 （300017 股吧,行情,资讯,主力买卖）:业绩再超预期,强劲增长持续
网宿科技发布2014年业绩预告,公司2014年实现归属于上市公司股东的净利润为42680.16万元——49793.52万元,同比增长80%-110%。
事件评论
业绩增长80%-110%超出我们预期,公司增长动力不减。考虑到公司长期稳健的经营风格,我们判断其业绩增速大概率落在中值95%以上,超出我们之前的预期。公司的业绩增长主要源于公司IDC和CDN业务持续的高增长和毛利率的稳步提升。其中营收的增长主要受益于我国互联网蓬勃发展驱动下原有客户业务量提升和新客户持续的增加;毛利率的稳步提升得益于CDN平台规模效应下复用率提升和高毛利率客户贡献营收的快速增长。
高增长持续,CDN业务远未到天花板。公司CDN业务按流量收费的模式未变,而依据工信部统计数据初步估算(2014年1~11月份移动互联网接入流量同比增长60.3%,固定宽带接入时长同比增长29.8%),2014年我国互联网流量增速大幅超过30%。我国处于互联网流量高速增长期,用户人数和使用时长的增加、网络内容的丰富和视频化高清化等多重因素驱动流量高速增长,中期来看CDN业务将维持高增长,远未到达发展瓶颈。在行业双寡头这一良好的竞争格局下,网宿充分分享行业红利并已经逐步实现赶超向行业龙头迈进。
不断丰富业务类型提升用户ARPU值。公司保持创新接连推出WSA、APPA、CATM等非基础性的CDN业务,同时依据公司的发展战略,我们判断未来网络安全产品将是公司提供的又一重要的增值类服务,公司通过功能的丰富和产品的拓展不断提升用户ARPU值,同时提升整体毛利率水平。
投资建议:我们认为未来三年网宿依然最大分享我国互联网流量高增速红利,公司在基本面良好的基础上,积极探索新业务多点布局。从公司的团队建设和新成立投资公司和海外子公司等举动来看,公司的新业务布局加速,2015将是公司新业务探索和布局重要的一年。看好公司的业绩支撑和中长期投资价值,预计14~16年EPS分别为1.46、2.48和4.0元,对应PE分别为40、23和15倍,维持“推荐”评级。长江证券
责任编辑：zdsh
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