。新发败诉后，部分新发海外大客户为避免可能的法律和经营风险(连带诉讼或海关查处等)，可能会停止向新发采购。乐观假设，如未来海外泛酸钙因新发断供，价格上行到100 元/kg，公司出口7000 吨，则泛酸钙海外业务能够给公司贡献的收入和利润分别为7 亿、2-3 亿(之前海外业务预测为收入4-5 亿，利润预测为1.5-2 亿)。但需提醒的是，海外市场价格改善，仍然有赖于法院判决结果的执行情况以及下游客户的选择情况，未来的实际影响还有待观察。维持公司2014-2016EPS 为1.00/1.31/1.69 元的预测(2014 年为备考EPS，制剂贡献约0.4-0.5元)，维持目标价42 元，维持增持评级。

　　风险提示：法院判决结果执行效果大幅低于预期(国泰君安 丁丹 胡博新 杨松)
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