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作者：佚名 文章来源：转载 点击数： 更新时间：2014-11-20 收费阅览：0 萃富币 
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| 机构荐股：10股即将爆发（11.20）
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广深铁路A:期待未来客运提价带来增长
客运量在3季度逐渐平稳。
公司1-9月份总客运量同比下降2.2%(1H14:-4.6%),其中长途客车客运量同比下降3.2%(1H14:-8.0%);广深城际车同比下降1.3%(1H14:-0.8%);香港直通车同比增长2.8%(1H14:+4.3%)。贡献收入30%以上的长途车客运量增速较上半年有明显好转。但公司货运形势依然严峻,1-9月货运量仍然同比下降12.5%。
未来增长有赖潜在客运提价。
受到发改委的控制,我国客运和货运运价都处于相对较低水平。考虑到控制CPI和对社会福利的补贴,国家普通铁路客运运价从1996年起就没有调整过。
目前我国普通客运运价仅仅为发达国家的12%-14%。今年我们看到在货运方面已经有一些市场化定价的尝试,我们相信运价的市场化改革并不遥远,而客运运价有较大上调空间。
长期催化剂:土地综合开发。
国务院37号文(《国务院办公厅关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》)明确提出铁路土地综合开发的政策。广深铁路拥有约1000万平米土地的使用权,且其中许多站场土地位于广州、深圳的中心城区,商业价值高,我们认为如果土地开发启动公司将最为受益。
估值:目标价3.95元,维持“买入”评级。
我们维持目标价3.95元。目标价基于瑞银VCAM工具,通过贴现现金流推导,WACC为8.2%,对应2015年市盈率18.8倍。我们仍然看好公司的长期发展空间,未来潜在催化剂包括长途客运提价及铁路沿线土地开发,维持“买入”评级。
瑞银证券
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