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维持"推荐"评级：公司是优秀的创新型制药企业，短期业绩低谷已过，创新药和制剂出口即将成为新的增长极，业绩增速将逐步提升。研发实力卓越，长期发展动力强劲。预计2014-2016年EPS分别为0.99元、1.23元和1.37元，可享受较高的估值水平，维持"推荐"评级。(长江证券 刘舒畅)
责任编辑：zdsh
中国建筑 （601668 股吧,行情,资讯,主力买卖） 基建订单扭转，地产企稳回升，重申强烈推荐
1、投资放缓使单季收入回落至7%，基数原因使利润放缓幅度更大
分季度看，Q3 单季收入增长7%，而Q2 为增长20%。我们认为公司收入增速放缓和投资放缓一致，在销售放缓及业主资金压力下，项目进度都会不同程度受到影响。Q3 单季净利增长10%，而Q2 为增长38%，单季净利增速放缓幅度超过收入放缓幅度，主因是投资收益下降57%，源于上年同期分步实现企业合并产生投资收益较多。
2、整体业绩依然略超预期
不过公司18%的收入增速符合预期，而26%的业绩增速依然略超预期。净利增速高于收入增速，原因一是中海地产收购了旗下控股子公司剩余股份，使少数股东损益增幅较小；二是期间费用率略有下降，而毛利率基本持平。
3、建筑业务：房建订单平稳，基建订单扭转
前三季度公司新签建筑合同9874 亿，同增7.4%；其中房建合同8437 亿，同增8.8%，维持平稳增长态势，公司为了调结构有意控制了房建承接；建筑业务施工、新开工和竣工同比分别增长26%、27%、27%，维持了较快增长态势。基建合同1365 亿，同比持平，扭转了上半年下滑趋势，上半年为下降21%。
4、地产业务：逐渐企稳回升，中海地产连续2 个月正增长
公司房地产销售面积891 万平米、金额1035 亿元，同比分别下降6%、8%，其中最主要的中海地产销售面积和金额分别下降8%、6%。政策刺激推动下，中海地产的销售已连续两个月正增长，中国建筑地产业务整体降幅也持续收窄。
5、应收和存货占收入比重持平，不用过分担心坏账
前三季收现比虽略有回落，但依然高达94%；经营净流出略扩大至44.5 亿元；应收和存货占收入比重持平，表明回款依然正常；我们之前报告已测算实际坏账占利润比重不到0.4%，影响极小，不用过分担心。
6、市场已逐渐认识到公司工程业务的较强盈利能力
下属6 个工程局ROE 达22%，房建业务ROE 达27%，远超同行的10%，也高于地产业务的16%。原因一是房建周转速度是地产的5.8 倍；二是房建业务杠杆是地产业务的2 倍，且这种杠杆主要源于信用占款，较同行风险更小。当然约1400亿未分配总部等资产，部分侵蚀了整体ROE。
7、后年分红收益率有望超过8%，持有至明年5 月分红收益率超5%
公司目标是至2020 年分红比例上调至30%，去年是20.6%。假设分红比例每年上调1个pp，按当前3.47 元的股价及我们的盈利预测(CAGR 约15%)，则14~16 年分红收益率分别为5%、6.1%、7.3%；假设每年分红比例上调2 个pp，则14~16 年分红收益率可达5.2%、6.6%、8.2%。
8、新增四大利好，低估值、高分红、有催化，重申强烈推荐
和以往比，当前新增四大利好：一是分红收益率的上升从量变到质变，对长线投资者更具吸引力；二是沪港通试点再次重启，有助低估值高分红类公司估值提升；三是央企改提上日程，公司专项业务分拆上市持续推进，利好公司长期发展；四是随着房地产政策松绑力度加大，房地产销售已逐渐企稳。
我们认为，对于中国建筑来说，低估值是基础，高分红是保障，沪港通、央企改革、地产销售企稳是催化剂。
预计公司2014~2016 年业绩增速18%、16%、15%，EPS 为0.8 元、0.93 元、1.07元，对应PE 为4.3 倍、3.7 倍、3.2 倍，重申强烈推荐，15 年6 倍PE 对应目标价5.6元，较目前股价至少60%的空间。
风险提示：房地产下滑超预期；宏观经济下滑超预期。(招商证券 黄磊,戴计辉)
责任编辑：zdsh
维尔利 （300190 股吧,行情,资讯,主力买卖）:在手订单充足,看好全年业绩
公司业绩大幅增长符合我们预期。公司业绩较去年同期大幅增长,主要有两个原因:第一是公司自身业务的增长,得益于公司2013年及2014年上半年新签订单大幅增长,部分新获的工程项目陆续开工,相应2014年前三季度结算的工程收入较去年同期出现增长,另外公司前三季度运营业务规模也实现了大幅增长,前三季度累计实现运营收入5556.86万元,较去年同期增长53%;第二是公司与上年同期相比,年初至报告期末合并报表范围有所变化,新增四家子公司杭州能源、湖南仁和惠明、北京汇恒及常州埃瑞克的营业收入。由于公司成本上升幅度较大,导致毛利率同比下滑了2.73个百分点,而期间费用率同比下滑了2.61个百分点,主要原因是销售费用率和管理费用率都有一定幅度的下降,分别下降了0.85和4.82个百分点,成本率及费用率相互抵消,所得税率略有下降,从而使得净利率小幅上涨0.82个百分点。
公司在手订单充足,各项目推进顺利。公司持续拓展国内的垃圾渗滤液处理大中型项目,继续巩固和提升在国内大中型项目的市场占有率,积极拓展餐厨垃圾处理业务市场,进一步提高公司在国内餐厨垃圾处理业务市场的市场占有率,提升公司经营业绩。
同时,公司持续推进对外投资并购等工作,继续积极寻找外延式扩张及产业链延伸的机会。截止三季报披露日,公司新增垃圾渗滤液工程建设及运营订单20,505.7174万元,新签餐厨垃圾处理项目工程订单17,738万元,新中标乡镇污水处理项目2,771万元。
公司在8月完成了杭州能源环境工程有限公司100%的股权收购,拓展了业务范围,也培育新的业务增长点,在工业、农业和市政三大废弃物处理领域形成业务覆盖,进一步提升了公司的核心竞争力和可持续发展能力。
维持“推荐”评级。我们给予公司2014、2015、2015年的EPS分别为0.55元、0.80元和1.00元,对应当前股价,市盈率分别为47倍、36倍和26倍。由于餐厨垃圾、沼气工程等行业发展空间巨大,受益于政策等因素市场需求正在不断释放,公司拿单能力较强,未来新订单有望快速落地全面增厚公司业绩,因此我们认为公司相对行业可以享受更高的估值,维持“推荐”评级。国联证券
责任编辑：zdsh
海大集团 （002311 股吧,行情,资讯,主力买卖）:盈利明显回升,重回增长轨迹
利润增长高于收入增长。今年前三季度公司实现收入同比增长17.73%,主营业务利润同比增长37.25%,归属母公司净利润同比增长53.22%,经营活动现金流量同比增长19.32%。从财务角度看,公司期间费用率逐季下降,经营效率总体提升,负债率下降,财务质量向好。
新建产能陆续投产。安徽海大配合料项目设计产能24万吨,8条生产线中的3条已经投产。荆州海大配合料项目设计产能20万吨(6条生产线)今年5月投产。设计产能20万吨包括禽畜水产料的洞庭海大我们预计年底投产。阳江20万吨设计产能的以猪料为主的生产线我们预计年底建成,明年初投产。此外年产18万吨的南通海大水产饲料生产线和武汉泽亿的微生态制剂生产线也将陆续投入建设。
主要品种销售形势理想。尽管虾料一季度销售下滑,但4月份以来销售逐渐恢复,5、6月份均增长2成。鱼料增长形势总体类似近两个月增长2成,上半年预计1成。 去年公司猪料增长形势较好,销量增长3成,我们预计,今年以来猪料增长约2成,禽料去年增长1成,今年以来估计增长2成。
华南水产养殖形势回暖 业绩增长形势较好。2013年国内对虾养殖疫病在华南地区大规模爆发,对虾疫病及极端天气导致养殖户排塘率达6~7成。下游养殖效益的惨淡及淡水鱼价格的萎靡情况,最终导致上游水产饲料销售量明显收缩。今年华南地区对虾养殖未发生大面积排塘率。公司从2013年开始自上而下地要求进一步加大对养殖户的技术服务的力度,现已得到经销商及养殖户的高度认可度。养殖户及公司的技术服务人员对于恶劣天气、疫病的事前防范及补救措施都有所改进、较以往更加完善。2014年年初以来,公司高端鱼料销量、虾料销量、养殖行情、养殖户的积极性等,都明显优于去年。公司经销商的忠诚度进一步提高:公司的产品线较丰富,苗种及微生态制剂为经销商增利;公司的养殖技术服务较为全面及深入。华南片区市场划分进一步细化,有助于公司聚焦开拓市场:分厂和团队之间市场交叉和内耗的现象有所改善;细分区域内生产和销售之间的协调更为顺畅, 生产和营销资源的调配更加合理。
海外虾料业务预计增长6成:公司在越南生产基地面向东南亚市场,而东南亚市场规模与国内相当。目前正大、统一、
全兴和海大是主要的竞争对手。公司自2012起步以来,加速了海外市场的扩充,市场销量亦快速提升,12年3万吨, 13年6万吨,我们预计今年有望达到10万吨。
盈利预测及评级:我们预计公司14~16年销售收入分别为238/315/406亿元,归属母公司净利润分别为5.09/7.11/10.1亿元,对应公司2014~2016年EPS 为0.48/0.66/0.94元。对应2014年10月31日收盘价(11.41元)的市盈率分别为24倍、17倍、12倍。维持公司“买入”评级。信达证券
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松芝股份 （002454 股吧,行情,资讯,主力买卖）:各业务板块有序发展,新能源抢眼
新能源客车空调订单大幅增长。14年新能源汽车行业爆发,松芝为行业龙头,在新能源客车空调市场的占有率达到70%,在深圳、北京等大城市的市占率接近90%。今年1-9月份,新能源客车空调交货量超过3000台(去年全年1300台)。我们预计公司14年新能源客车空调销量5000-6000台。
小车板块翻倍。受益于并表江淮松芝及新客户的成功开拓,公司上半年乘用车空调收入翻番。合资品牌客户开拓初有成效,已成功开拓上汽通用五菱,未来有望继续拓展其他合资品牌客户。公司目前的乘用车电池热管理系统主要供应的是江淮iev4和iev5,期待未来在更多车型上的推广。
冷藏车空调需求旺盛。14年中国对外贸易进出口形势逐季好转,冷链物流行业回暖。松芝股份依靠与中集集团的合作进入这一市场。我们预计公司今年冷冻冷藏车空调销售翻倍。公司未来主要往冷藏箱空调方向发展,目前已经小批量的生产供客户在试用。公司有望在分享这一新兴领域高速增长带来的收益。
定增引战略投资者,轨交领域想象空间大。公司上半年在上海铁路局获得订单超过120台,并在地铁和有轨电车领域参与招标。而此次非公开增发对象的战略投资者之一--京投公司系北京市国有独资公司,主营地铁运营管理等业务。此次定增京投公司认购30%,在五大定增对象中认购股权占比最大。我们认为公司此次定增引入京投公司,为未来在轨交领域的业务拓展打下了基础。
估值与评级:我们预计公司2014年、2015年和2016年的每股收益0.7元、0.89元和1元,对应PE为24倍、19倍、17倍。公司是国内车用空调的龙头企业,考虑到公司在新能源车用空调业务上的高速增长以及在传统空调市场上的不断拓展,我们看好公司未来两年的业绩表现。维持“买入”评级。西南证券
责任编辑：zdsh
康力电梯 （002367 股吧,行情,资讯,主力买卖）:主营增长稳健,在手订单充足
在手订单充足,四季度业绩增长无忧。主营产品直梯和扶梯业务稳健增长,而安装及维保业务仍是公司未来业务发展的重要领域,截止报告期末,公司正在执行的有效订单为34.6亿,较中报时31.5亿略有增长,在手订单充足确保四季度业绩增长无忧。
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