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链服务优势、技术优势以及高性价比+快速反应的服务能力。 国内石墨散热片市场规模近 100 亿元，新纶科技将形成年产 70 万平米能力，国内市占率达 2%。光学胶带进入壁垒高、利润率高、成本占比高，全球市场近 10 亿美元。新纶科技在建年产 720 万平米生产线，预计满产全球市占率 4%。保护膜耗材用途广泛，国内市场规模约250 亿元。新纶科技在建年产 2.3 亿平米高净化保护膜和 240 万平米高净化胶带，满产后预计全球市占率近 10%。
防静电/洁净室业务市占率不断提高带来稳定高速增长。受益于电子行业消费升级，医药/医疗与食品行业生产改造升级，行业未来市场规模超 2000 亿元，复合增速 10%以上。公司增速远高于行业增速，市占率不断提高。净化产品推陈出新，尽享民用市场高增长红利，民用 PM 2.5 防护口罩得到市场认同，品牌知名度不断提升。投资新风净化器项目，民用领域战略布局再下一城。收购上海瀚广，成为国内超净实验室装修与净化龙头。
财务预测
我们预测新纶科技 14/15 年 EPS 分别为 0.35 元/0.64 元。
估值与建议
目前股价对应 14/15 年 P/E 分别为 60 倍/33 倍。 看好公司在电子材料领域的拓展，是精密制造转移带来新材料进口替代的较优标的。我们给予目标价 25.60 元，对应 15 年 40 倍 P/E。首次覆盖给予"推荐"评级。
风险
新业务存在技术和市场推广风险(中金公司 高峥 方巍)
责任编辑：zdsh
隆鑫通用 （603766 股吧,行情,资讯,主力买卖）:转型时代的弄潮儿
在7月24日的深度报告《走在正确的道路上》,我们提出了与当时主流市场逻辑不同的观点:当时市场逻辑重点是公司处于新能源汽车推广政策的风口,且公司因为股权激励行权价格的问题,可能会有刺激股价的利好。我们的推荐结论则主要是因为看好公司的长期外延成长性,支撑这一判断的核心逻辑在于:①公司外延式成长战略正得到有效推进;②公司低速电动车业务有望从行业整合中胜出。因此,看好公司股价更大的上涨空间。
在8月23日公司公告无人机合资项目之后,我们认为无人机项目落地不仅是短期公司战略的兑现,更能让市场对其未来在其他领域的外延式成长充满期待,因此,估值将有望进一步提升。
当前观点:在股价从底部已翻倍的时刻,由于市场对公司长期外延成长性的认识仍有待强化,因此,我们认为股价的进攻性仍然足够,估值有望更上层楼。
隆鑫无人机定位高端,且应用领域可拓展性强。
通过与奥地利西贝尔S100、日本雅马哈RMAX等全球知名竞品的参数比较,表明隆鑫无人机定位在高端民用领域,其主要潜在客户包括电网、石油、交通、农业等部门,可预见的市场容量达300亿元。同时,由于合作伙伴王浩文教授团队资深的无人机研发背景,因此预计未来其产品应用领域可拓展性较强。
力驰低速电动车业务有望从整合中胜出。
目前,政府部门正加速制定低速电动车行业的规范政策,预计行业期待的资质管理办法有望近期出台,届时困扰低速电动车发展的“路权”等问题有望得到彻底解决。从研发、生产、产品准备等角度看,若政府未来发放生产资质牌照,我们预计力驰也将是有力的竞争者之一,从而受益于行业壁垒的提高。
盈利预测与投资策略:现有业务业绩增长确定,估值有望更上层楼。
预计14~16年EPS分别为0.76元、0.88元、1.04元,对应PE22.1倍、19.1倍、16.2倍。由于公司无人机、低速电动车等外延项目的长期成长空间巨大,且未来可能还将继续推进外延成长战略,因此,我们认为估值还将有进一步提升空间,继续建议投资者现价买入,维持“推荐”评级。国信证券
责任编辑：zdsh
广联达 （002410 股吧,行情,资讯,主力买卖）:地产行业回暖,或迎来估值修复行情
产品创新能力持续提升,传统造价软件或迎来恢复性增长。公司下游客户主要分布于建筑业,鉴于建筑业上半年的持续低迷,公司估值水平一直处于较低水平,与计算机行业平均估值中枢持续上行相比较,广联达的估值优势极为显著。考虑到近期地产行业的“救市”政策,我们判断公司的估值水平有望迎来一波恢复性上涨,主要逻辑如下:1、公司上半年新产品同比大幅增长243%足以佐证公司新产品足以带动整体穿越地产周期的结论,同时公司持续通过直销渠道团队搜集用户的需求将其转化为新产品,在研产品数量超过现有的产品线总量,新产品持续推出能力值得关注;2、随着地产开工率的恢复,各地上半年延缓的定额库更新及算量产品购买需求逐步启动,我们判断传统的造价工具软件在下半年将迎来恢复性增长;3、公司近期推出BIM5D软件,外加公司现有的BIM审图、结构施工图设计软件GICD、MagiCAD等产品,公司BIM产品逐步覆盖至建筑全生命周期,考虑到与AutoDesk的强强联合,BIM产品在建筑业的渗透进程有望超出市场预期。
B2B电商业务继续全方位布局,建材行业走向线上交易是大势所趋。公司旺材电商作为业内唯一的B2B电商平台,极有望切中建材供需双方的需求点:1、地产行业利润率持续下行,传统甲方用户存在主材采购权回收的需求,旺材能够及时提供海量供应商资源,对于中小地产商而言省却了大量的供应商资质审核成本;2、通过联合采购以及其他方式的供应商促销形式,能够给采购方带来实在的成本优惠;3、建材市场通常表现为买方话语权较强,因此电商平台能够聚集大量甲方采购用户,供应商生态将快速丰富;4、广联达具备强大的软件能力能够为在线商铺提供线上设计功能,这是区别于其他非专业电商的核心竞争力。
盈利预测:我们看好公司在四季度迎来估值修复行情,预计14~16年EPS分别为0.93、1.33和1.91元,对应当前PE为29x、21x和14x,维持“推荐”评级。长江证券
责任编辑：zdsh
爱康科技 （002610 股吧,行情,资讯,主力买卖）:扩充募投项目,多渠道融资顺利推进
新增募投项目180MW,电站建设顺利推进。(1)本次新增的180MW 项目除甘肃酒泉20MW 项目外均为已核准项目,且已开工建设。通过募投资金的投入,可以实现提高资金利用效率,扩大电站开发规模,符合我们之前判断。(2)新增项目中甘肃金昌100MW 项目使用募投资金2.55 亿元,预计年均贡献净利润4960 万元,IRR 为17.79%;山西孝义30MW 项目募投资金投入0.765亿元,预计年均贡献利润1269 万元,IRR 为13.23%;新疆奇台30MW 项目投资0.765 亿元,预计年均贡献利润1214 万元,IRR 为14.11%;甘肃酒泉20MW 项目投资0.51 亿元,预计年均贡献利润929 万元,IRR 为16.65%。(3)整体来看,增加募投项目后,6.8 亿元募集资金对应260MW 电站规模,年均发电收入约为3.41 亿元,净利润约为1.15 亿元,电站盈利能力超市场预期。
发行中小企业私募债,推动多渠道创新融资。(1)公司计划以青海蓓翔为主体,发行6500 万元中小企业私募债;发行债券是公司继融资租赁、信托资金合作、非公开增发之后的又一创新融资渠道,根据债券发行进度,预计本次发行将在4 季度或者明年初完成。(2)资金是影响电站开发速度的重要条件之一,公司管理层出身金融系统,具有丰富的投融资经验,开拓多种创新融资渠道,引入市场资金,有效解决了电站规模快速扩张带来的资金缺口,体现了融资优势与极强的执行力。(3)公告中提及,公司已经获得相关金融机构关于变更后募投项目的融资意向。
电站运营龙头地位确立,先行优势与执行力保证后期发展。转型运营以来,公司以“自建+收购”的模式实现电站规模扩张,目前具有并网电站265MW,在建200MW,小路条275MW;并网分布式11.33MW,在建90.41MW。先行优势以及管理层执行力将带动电站规模持续扩张,而创新性融资与已有项目的资金回流将解决项目开发资金需求,公司电站运营龙头地位持续巩固。
维持推荐评级。我们看好公司电站规模的持续扩张,预计2014、2015 年EPS分别为0.36、0.90 元,对应PE 分别为56、22 倍,维持推荐评级。长江证券
责任编辑：zdsh
银江股份 （300020 股吧,行情,资讯,主力买卖）:智慧城市框架协议开启落地大幕
该项目的签订标志着银江“智慧莱西”框架协议正式落地,未来公司将会陆续签订各个项目合同,对公司业绩影响积极。莱西“天网”工程系统集成项目隶属于银江5 亿元“智慧莱西”框架协议,该项目的签订标志着银江“智慧莱西”框架协议正式落地。由此也回应了市场上部分投资者对银江众多智慧城市框架协议是否能落地的质疑。我们认为,莱西“天网”工程系统集成项目的合同只是开始,未来银江将逐步落实各个项目合同,从而对公司未来业绩产生积极影响。
随着银江智慧城市框架协议的逐步落实,公司将迎来高速增长期。目前银江智慧城市项目范围覆盖山东、重庆、贵州、吉林、江苏、安徽、浙江、广东等多个省市区域,框架协议总金额已超过90 亿元,年内有望达到100 亿元,随着公司智慧城市框架协议的逐步落实,公司将迎来高速增长期。
开发“健康宝、交通宝、养老宝……”等多款智慧物联网产品,银江大力发力智慧城市运营类业务,未来有望实现估值提升。现阶段,银江仍会通过跑马圈地方式承接智慧城市总包项目,以此实现公司智慧城市全国布局的战略目标。
但项目建设绝非银江的终极目标,以互联网思维创新智慧城市商业模式才是银江未来的战略核心。目前公司已积极布局智慧城市运营类业务且初见成效,如银江已开发了健康宝、交通宝、养老宝、可穿戴设备等多款移动互联网、智慧物联网产品,在智慧医疗、健康服务和慢病管理、智慧养老等方面已拿到多个项目,且公司专门成立健康宝互联网技术有限公司等子公司来拓展运营类新业务。未来银江有望充分挖掘智慧城市运营类新业务的市场潜力,届时公司估值有望大幅提升。
证监会已受理公司再融资预案,融资完成后将大大加速公司智慧城市框架协议的实质性落地,维持“推荐”。目前证监会已受理银江的再融资预案,由于公司当前业务仍属于资金驱动型,因此我们认为,此次再融资对银江快速发展构成重大利好,将加速公司智慧城市框架协议实质性落地。预计公司14-16 年EPS 分别为1.00、1.45 元,维持推荐。长江证券
责任编辑：zdsh
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