随着上市公司年报披露工作的推进，7865亿险资的股市投资路径渐清晰。截至昨日的数据显示，保险公司已出现在275家上市公司前十大流通股东名单中，截至去年底，这部分险资持股总市值达4507亿元。

　　整体而言，险资去年四季度依然保持了低仓位投资，但投资思路有一定分化。一方面，金融板块仍是险资第一重仓板块，其中以银行股为主；另一方面，在其他3家上市险企纷纷上调权益仓位之际，中国人寿却连续第四年减持，仓位创下5年来最低水平。

　　险资维持低仓位

　　从2012年开始，监管层就陆续出台政策松绑险企投资品种、放开险企投资比例限制，市场人士也一度认为，这有利于引导长线资金入市，顿困多时的股市有望被输血。

　　但从统计数据看，险资的权益类投资比例在去年四季度继续保持低位。保监会的数据显示，截至2013年年底，全行业对股票和证券的投资资金约7865亿元，只占总资金运用余额的10.23%，远低于30%上限。

　　从4家上市险企年报数据看，险企权益仓位继续保持从2009年以来的低位，2013年年底，4家险企的平均权益投资占比在7.4%左右。对此，长江证券分析师刘俊表示，这一数据略低于行业平均水平，反映了上市险企在投资方面的风险偏好要明显低于中小保险公司。

　　不过刘俊表示，随着2014年险企的投资政策变动，包括险企投资创业板股票的解禁、首次公开募股(IPO)重启和优先股开始试点等，险企未来在权益投资方面的操作空间更加灵活，对于收益率的贡献将更加突出。

　　平安证券分析师缴文超在研报中表示，保险公司对权益投资风险有自身的判断，监管层提高保险公司的权益投资比例上限，并不代表保险公司要大规模入市。由于2011年、2012年保险公司在权益类投资上吃亏较大，因此除非有确定性牛市，否则保险公司不会贸然扩大权益类投资的仓位。

　　国寿仓位创近5年新低

　　作为国内保险公司第一线梯队，四大上市险企的投资动作一直是市场观察险资动向的重要窗口。去年这4家险企的投资意向出现分化，中国太保、中国平安和新华保险纷纷上调权益仓位，但中国人寿却连续第4年减持，仓位创下最近5年新低。

　　数据显示，中国平安、中国太保和新华保险的权益类投资占比分别为9.8%、11.3%和7.6%，比上一年度分别提高了0.3、1.3和0.89个百分点。

　　与此相反的是，中国人寿去年降低了权益类投资比重，股票、基金配置比例由2012年底的9.01%降低至7.5%，相较2009年的16.3%，权益类投资占比下降一半不止。与此同时，中国人寿增加了固定利率协议存款和高等级信用债，并推进商业不动产、基础设施、信托理财等产品投资。

　　从现有资料看，中国人寿在去年四季度密集减持30多只个股，其中包括减持逾1亿股农行、4113多万股兴业银行、2738万股复星医药，2497万股首开股份以及2073万股工行等。

　　此外，中国人寿还在去年底退出了贵州茅台的十大股东行列。中国人寿此前连续多年看好贵州茅台，从2006年三季度起就跻身十大流通股股东之列，之后一路相随，先后以传统险账户和分红险账户持有贵州茅台股份，最多曾合计持有贵州茅台1.73%的股份。

　　重仓银行股

　　从重仓板块来看，险资偏好金融股，特别是目前低市盈率和高分红的银行股。

　　数据显示，去年四季度险企扎堆银行板块，蝉联险资第一重仓板块，共有9只银行股的前十大流通股股东名单有险资身影；紧随其后的是制药、生物科技与生命科学板块，共有24家相关上市公司有险资进入前十大流通股股东名单，持仓总市值达120.4亿元；排名第3的则主要由券商股组成的多元金融板块，持股市值达80.97亿元。

　　从重仓个股的持股市值来看，截至去年底，前10只险资重仓股银行股占7席，前两名分别为招行和工行。其余三席分别是中信证券、云南白药和万科。

　　平安力挺工行

　　尽管上市公司年报并未全面披露险资的增减持数量，但通过去年四季度前后的十大流通股股东持股变动情况，仍可以粗略看出险资增减持动作。

　　作为险企第二重仓股，工行去年四季度遭遇到安邦保险、中国人寿、太平洋人寿3家险企的联合减持。不过，由于得到中国平安单骑相救，后者通过平安寿险传统险账户增持5.86亿股，又有平安人寿的高利率保单账户新进持股2.61亿股。

　　统计数据显示，险资增持第一名和减持第一名均由银行股夺得，这两者都由安邦保险促成：前者为安邦和生命人寿合力增持的招商银行，后者则是安邦财险卖出的民生银行。

　　而在增持前20名股票中，银行股有工行和招行入榜，不过，险资整体上持有银行股市值变化不大。此外，险资前20名增持股票中还包含资本货物、汽车与汽车零部件、媒体等板块，最多的是资本货物板块有4只股票，制药、生命科技与生命板块有3只。

　　在减持板块方面，在险资减持的前20个股名单中，银行以4个席位位列第一，其次则是房地产和货物资本板块各有3只股票进入名单之中。

　　除了上述可以粗略计算的险资增持数据以外，还有159只股票出现了新晋的险企股东，但由于缺乏可比数据，难以计算增持的市值。