中国国航 公司2014年实现营业收入1048.26亿元，同比增长7.37%，营业利润39.17亿元，同比增长-1.06%，归属母公司净利润37.82亿，同比增长13.97%。每股收益0.29元，拟每10股派0.5223元(含税).

　　国际地区业务量增长快。2014年公司总周转量为19437.64百万吨公里，同比增长10.12%；旅客周转量为154683.91百万人公里，同比增长8.96%。其中国际和地区航线旅客周转量同比分别增长了14.65%和14.31%；货邮周转量为5691.05百万吨公里，同比增长13.47%。在国际民航业复苏以及加大国际市场运力投放的情况下，公司国际地区业务量增速明显加快。14年公司国际地区业务收入占比为37%，为国内三大航空公司中最高的。2015年前两个月，公司旅客周转量同比增长4%。其中国际航线同比增长了11.1%。公司计划在现有540架的机队规模上，在2015年引进66架飞机，计划整体运力增长10%左右，在运力投放上继续加大国际市场的拓展力度。

　　载运率、客座率和单位客公里收入均小幅下降。2014年公司总载运率为70.39%，同比下降1.63个百分点。客座率为79.89%，同比下降0.93个百分点；单位客公里收入为0.6元，同比下降1.93%。国内三大航空公司上述三项指标基本处于同一水平，公司三项指标同比均下降主要还是来自于国际市场加大运力投放引起。

　　毛利率始终处于国内三大航空公司之首。三项费用率保持稳定。2014年公司毛利率为16.2%，同比提升0.85个百分点，主要是2014年四季度以来国际油价大幅下跌使公司航油成本有所节省。同期东方航空和南方航空的毛利率分别是11.26%和12.15%；22014年公司销售费用率为7.09%，管理费用率为3.07%，均小幅下降。财务费用率为2.75%，净汇兑损失为3.6亿元。公司负债率为71.63%，人民币兑美元每贬值1%，影响每股收益0.05元。

　　国际油价的下跌明显减轻公司的成本压力。2014年公司航油成本占总成本近40%，根据敏感性测试，油价每下降100元/每吨将增加每股收益0.017元。此外，由于油价下行，加大了公司调整票价的空间，再加上国内燃油附加费的取消，对于价格敏感性消费者来说，航空出行的吸引力明显加强。

　　公司是国内知名度最高、服务品质最好、唯一的载国旗航空公司，目前国内市场份额为26%。公司客户群中商务旅客比重很大，国际航线也有很大投入，因此和采用点对点中短线为主、以吸引价格敏感性强的客户为主的廉价航空有着不同的细分市场。公司在控制成本费用的同时，也向廉价航空公司学习，努力增加辅助收入。此外，在航空市场复苏时，相对于廉价航空，传统航空公司单位收入成本差提升幅度更大，有利于盈利快速增长。

　　预计公司2015年和2016年每股收益分别为0.6元和0.66元，对应动态市盈率为15.72倍和14.29倍，考虑2015年业绩增长确定性强且估值处于合理区间，给予“买入”的投资评级。

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

本站声明：本站大多数证券资讯股评均为网上收集，本站对这些股评资讯（个股评论）不拥有版权，版权归原作者所有，同时本站所载文章、数据仅供参考，据此操作，风险自负！如果是本站原创文章，都标了作者名字和文章来源，文章评论来源地址都写本站的名称.荐股文章都是转帖（转载）的.
	上一篇文章： 科伦药业净利同比降10% 业绩下滑幅度加大 下一篇文章： 华数传媒再度牵手阿里巴巴
【欢迎您参与 萃富网（www.cuiv.com)盘中即时聊股】 【我要发表评论】 【字体:小 大】【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口】

本文关键字及相关文章搜索：
中搜索公司研究,公司报表研究	中搜索公司研究,公司报表研究
中搜索公司研究,公司报表研究	中搜索公司研究,公司报表研究

本周热门下载		本月热门下载		全球股市、期货行情

网友评论：（评论内容只代表网友观点，与本站立场无关！）       【查看最新文章评论】