力支持。2012 年、2013 年全球手机的出货量迅速上升，分别达到17.38 亿部、18.22 亿部。2013 年全球平板电脑出货量为2.17 亿台，较2012 年的1.44 亿台增长50%以上。中国电子产业链正在从附加值低的组装制造领域向具备高附加值的核心零部件领域渗透，以及向下游品牌领域拓展，中国电子产业的全球竞争力在不断增强。由于下游智能手机、平板电脑等消费电子产品市场份额相对较集中，导致视窗防护玻璃行业生产企业的客户集中度较高。产业链下游品牌突破带来上游防护玻璃供应链本土化更加稳定。

　　募投产能预计年收入增加82 亿元，净利润增长近15 亿元：本次募投项目分别为1)中小尺寸触控功能玻璃面板技改项目；2)大尺寸触控功能玻璃面板建设项目，总投资金额为36.21 亿元，拟使用募集资金15.06 亿元。预计中小尺寸产能达到2 亿片，大尺寸产能达到5千万片。

　　投资建议：公司预计募投项目建设后产能将大幅提升，带动销量上升。我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为28%、29%、22%，净利润增速分别为60%、26%、15%，2015-2017 年EPS 为2.79、3.50、4.04 元，新股上市后定价区间为55.8-69.75 元，相当于2015 年20-25的动态市盈率。

　　风险提示：募投项目进展不达预期，消费电子创新进度不达预期

　　蓝思科技：国内视窗防护玻璃及相关产品知名厂商

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：董瑞斌，陈平日期：2015-03-10

　　盈利预测与投资建议

　　建议申购，合理价格区间为47.88-61.56元。我们预计公司2015-2017年销售收入为169.28、223、262.66亿元。归属于母公司的净利润分别为23.06、38.79、48.08亿元，按发行6736万股新股后的总股本测算，对应的EPS分别为3.42、5.76、7.14元。我们梳理相关企业估值状况。得到2015-2016年行业平均预测PE分别为28.99倍、20.27倍。基于稳健性原则，给予公司2015年14-18倍PE估值，对应合理价格区间为47.88-61.56元，鉴于公司新股发行价确定为22.99元，给予“建议申购”评级。

　　风险提示：

　　主要客户高度集中，公司产品毛利率和公司业绩继续下滑，消费电子产品市场需求变化较快。

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