、资产管理、投资咨询等金融领域，拥有丰富的业务和客户资源。

　　受益于国家发展和区域发展政策，公司立足福建，辐射全国

　　公司发展立足福建，辐射全国，在巩固福建市场的同时，也不断开拓其他经济发达地区市场。福建省经济发展迅速，随着海西经济区的建设和国家“一带一路”政策的开展，福建金融环境和金融消费市场将会继续改善，公司发展也将充分受益于国家和区域的发展政策；同时，公司也不断开拓省外市场，截至2014年末，公司共有58家营业部，分布省份由11个增加到21个，外省营业部数量达到25家，数量不断增长。

　　中信建投观点

　　我们认为，公司属于中型券商中的优质标的，经营表现优于山西、国海、西部等同等标的，公司依托强大的股东资源，受益于国家和区域发展政策，上市后的发展值得期待，参照可比公司估值情况，预计上市后公司合理市值区间在451-487亿元，对应每股合理价格区间为18.02-19.45元。

　　三、公司竞争优势分析

　　1、背靠东方资管，共享丰富资源。

　　2、福建区域优势显著，将优先受益于“一带一路”发展机遇。

　　3、投行业务定位清晰，潜在业务资源充裕。

　　东兴证券业务竞争能力逐步增强。公司经纪业务份额较为稳定，福建地区具备区域优势；类贷款业务规模快速提升，2014年底融资融券余额92.67 亿元，股票质押规模为5.92 亿元；传统投行承销业务是东兴证券的短板所在，财务顾问业务为公司投行收入的主要来源，特别是融资类财务顾问业务；公司资管业务起步晚成长快，创新型资产管理较有特色；公司自营业务规模近几年来大概在40-50亿元，收益率均在10%以上。其中以债券类自营业务为主，占比在60%以上；依托大股东另类投资业务规模快速增长，近三年来，东兴投资通过信托计划、资产管理计划等方式开展的债权类另类投资业务的投资余额分别为56.82 亿元、40.07 亿元及41.99 亿元。外部资金主要来自控股股东东方资产的委托贷款(不超过75亿元额度).

　　柯利达上市定位分析

　　一、基本面分析

　　公司是少数拥有多项顶级资质证书的龙头企业之一：公司主营业务为建筑幕墙与公共建筑装饰工程的设计与施工，公司旗下拥有苏州柯利达光电幕墙有限公司和苏州承志装饰有限公司两个全资子公司。公司具备国家住建部颁发的《建筑幕墙工程专业承包壹级》、《建筑装修装饰工程专业承包壹级》、《钢结构工程专业承包壹级》、《金属门窗工程专业承包壹级》等4项施工壹级资质证书，《建筑幕墙工程设计专项甲级》、《建筑装饰设计专项甲级》等2项设计甲级资质证书。公司是行业内同时具备上述资质的少数企业之一。公司以“建筑幕墙+公共建筑装饰”共同发展为业务发展模式，具备建筑幕墙设计、生产、施工与公共建筑内装设计、施工协同发展的产业链。

　　二、机构研究

　　柯利达：内外装并进的建筑装饰公司

　　类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：冀丽俊日期：2015-02-11

　　内外装并进的建筑装饰公司

　　公司主营业务为建筑幕墙与公共建筑装饰工程的设计与施工。公司以“建筑幕墙+公共建筑装饰”共同发展为业务发展模式，具备建筑幕墙设计、生产、施工与公共建筑内装设计、施工协同发展的产业链，同时布局内、外装业务顺应了城市化及建筑装饰市场发展的需求。公司具备国家住建部颁发的《建筑幕墙工程专业承包壹级》、《建筑装修装饰工程专业承包壹级》、《钢结构工程专业承包壹级》、《金属门窗工程专业承包壹级》等4项施工壹级资质证书，《建筑幕墙工程设计专项甲级》、《建筑装饰设计专项甲级》等2项设计甲级资质证书。公司是行业内同时具备上述资质的少数企业之一。

　　募投项目提高产能

　　募集资金将增资投入建筑幕墙投资项目、建筑装饰用木制品工厂化生产项目、柯利达设计研发中心建设项目、企业信息化建设项目和补充其他与主营业务相关的营运资金项目。募投项目有利于扩大公司产品产能，改善公司的财务状况，为公司进一步提升内、外装业务承接能力、打造完备的“大装饰”产业链提供良好的基础。

　　盈利预测

　　根据募投项目建设进度情况，我们预计2015、2016年归于母公司的净利润分别为1.08亿元和1.21亿元，同比增速分别为33.95%和21.47%，相应的稀释后每股收益为0.90元和1.01元。

　　定价结论

　　公司拟发行股份3000万股，发行后总股本12000万股，公司发行价格为17.20元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为27.05-32.46元，对应2015年每股收益的30-36倍市盈率。

　　柯利达：内外兼修，竞争地位稳步提升

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：孟杰日期：2015-02-10

　　江苏省内建筑装饰领先企业。公司成立于2000年，主要从事建筑幕墙与公共建筑装饰工程的设计与施工，在江苏省建筑装饰行业综合实力排名领先。近年来公司被评为“中国建筑幕墙50强企业”、“中国建筑装饰业百强企业”，在全国范围内竞争地位稳步提升。2011-2013年公司主营业务收入分别为9.7亿元、11.35亿元

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