中投证券：长安汽车 08年看长安福特整车和发动机

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中投证券：长安汽车 08年看长安福特整车和发动机

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-3-31 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

中投证券：长安汽车 08年看长安福特整车和发动机

    2007 年长安福特对公司的业绩贡献达144%。凭借福克斯、马自达3和蒙迪欧的良好产品组合，2007 年长安汽车实现销售22.5 万辆，增速达65.6%，远高于轿车行业23.5%的增长。2007 年长安福特马自达实现净利19.2 亿元，为长安汽车贡献收益9.6 亿元，较上年增长46.6%，对公司的盈利贡献度为144%。2008 年前两个月，长安福特延续高速增长态势，1-2 月合计销售约4 万辆，同比增长75%，为国内轿车厂商增速第一，增量主要来自于新蒙迪欧致胜和福克斯的贡献。随着南京二厂马自达2 的量产，我们预计2008 年长安福特马自达有望实现销售32 万辆，增长42%，实现净利27 亿元，为长安汽车贡献收益13.5 亿元，增长40%。

    长安福特马自达发动机有望成为公司2008 年新的业绩增长点。2007年发动机公司受初期的经营性亏损与较大的固定资产折旧等因素影响，当年亏损约3 亿元。目前发动机公司已经形成35 万台的发动机产能，产品主要配套于蒙迪欧致胜、马自达2、马自达3 等车型，规划2008 年配套量达20 万台，我们预计完成计划的可能性比较大。保守估计，20 万台的销售有望实现净利3 亿元，为长安汽车贡献收益约1.5 亿元。

    08 年本部微车业务经营压力犹在。2007 年长安汽车微客销售23.9 万辆，同比增长6.9%，落后行业增速约1 个百分点。通过对各子公司的盈利贡献分析，07 年本部微车业务亏损超过1 亿元，单车亏损超过400 元，盈利能力还没有得到明显改善。2008 年1-2 月，长安微客销售同比增长34.8%，销量反弹强劲。但2008 年钢材价格的上涨对于盈利能力较为低下的微型车仍然是个不小的成本压力（静态地看，单车成本可能上升300-400 元），我们预计2008 年公司微车的亏损有望继续加大。

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