南京证券：华峰氨纶氨纶价格下跌致使业绩波动大

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南京证券：华峰氨纶氨纶价格下跌致使业绩波动大

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-3-26 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

南京证券：华峰氨纶氨纶价格下跌致使业绩波动大

    氨纶属于化纤行业，其下游服装行业直接面对普通个人消费者，市场庞大。2007年出口价增量减，内需拉动稳步增强。近1-2年来，氨纶行业产能扩张迅速，经过这一轮的产能扩张，2007年国内氨纶行业总产能已达到约27万吨，同比增长17.96%。2008年国内氨纶行业总产能已达到约33万吨，同比增长22.22%

    公司是氨纶行业的龙头企业，2007年氨纶产能为2.2万吨，产量为19778万吨，接近总产能的90%，销量为18760吨，整体上处于产销两旺的状态。公司新建的氨纶三期、四期达产后公司的氨纶生产能力将达到4.2万吨/年，成为国内第一大、全球第三大氨纶生产企业。

    公司生产氨纶所需的主要原材料为PTMG和MDI，这两种化工原料的价格伴随着石油价格的上涨同步上行，2007年底的原材料平均成本比年初上升了20%左右。但与同行相比，公司成本控制能力较强。

    新一轮扩产的产能将在08年下半年至09年集中释放出来，我们预计08、09年氨纶产品的价格将走入下降通道。虽然公司的产量、销量和销售收入将继续增长，但公司的主营业务利润率将下降为30%、27%。

    据推算，未来2年公司的业绩难以保持增长，08、09年的EPS分别为1.70、1.70元/股。前一交易日公司股票收盘价为44.13元，对应08、09年EPS的市盈率均为26倍，当前的股价已经体现了公司的内在价值，处于较合理的区间。给予华峰氨纶“中性”评级。

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