国泰君安：中海发展估值具有吸引力

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国泰君安：中海发展估值具有吸引力

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2008-3-26 收费阅览:0萃富币【字体：小大】

国泰君安：中海发展估值具有吸引力

    我们认为公司估值具有吸引力，重申“增持”评级，目标价格37 元：前期导致公司股价下跌的因素有三个方面，一是市场整体下跌，二是公司可转债强制转股导致公司股价下跌；三是全球油价上涨引起航运板块整体的下跌。我们认为公司可转债转股对公司股本增加有限，全部转股将增加7900 万股，现有股本扩大了2.376%；全球油价上涨对股价影响被市场过度反应。1-3 月份全球油价平均上涨67%，市场预计2008 年全球油价的平均价格到95 美元，同比上涨30%左右，这超出了年初上涨10%的判断。我们根据新的油价预期调整对公司的业绩预测，假设08 年油价上涨30%，对公司08-09 年EPS影响是0.06 元，预计公司2008-2009 年每股收益分别为1.84 元和2.06 元。

    重申“增持”评级：按照下调后业绩计算的市盈率08-09 年分别为15.2 和13.6 倍，估值具有吸引力。考虑市场整体估值水平下降以及业绩的下调，我们下调公司目标价格到37 元，仍维持“增持”评级。

    1-2 月公司经营状况良好，预计1 季度每股收益在0.46 元左右，同比将有45%左右增长：受到雪灾导致的沿海煤炭抢运、一季度全球油轮运输运价处在高位因素影响，公司1-2 月累计周转量同比增长19.6%，收入同比增长68%，公司业务的平均运价同比上涨40.5%。在收入大幅度增长背景下，我们预计一季度业绩将有良好表现，假设公司税率从15%上调到20%背景下，预计一季度业绩每股收益为0.49 元，同比增长55%；税率如果上调到25%背景下，预计一季度业务每股收益为0.46 元，同比增长46%。

    股价影响因素：短期影响股价因素有一季度业绩将有良好表现对股价有正面驱动；中长期看，全球经济增速、国际油价趋势是公司面临的最大不确定性因素。

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